Inwestowanie

Nieodłączna 2-letnia nota skarbowa

Nieodłączna 2-letnia nota skarbowa

Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych nadal spadała w zeszłym tygodniu i zakończyła tydzień z niższą rentownością niż na początku 2009 r. Fakt, że 2-letnia rentowność papierów skarbowych jest obecnie niższa w ujęciu rocznym, jest zaskakująca biorąc pod uwagę solidne wyniki bardziej ryzykownych inwestycji, takich jak obligacje korporacyjne, obligacje o wysokiej stopie procentowej, towary, a nawet akcje. Z pozoru nowy niski poziom w ciągu roku na liście dwuletniej wskazywałby na pączkujący wiec do bezpiecznego rajdu. Istnieje jednak kilka racjonalnych przyczyn spadku 2-letnich obligacji skarbowych, z których żadna nie jest związana ze zwiększoną awersją do ryzyka wśród inwestorów w związku z ponownym spowolnieniem gospodarczym.

Redukcja podaży T-Bill

Najbardziej dominującym czynnikiem była znacząca redukcja podaży banknotów. W połowie września Skarb Państwa ogłosił, że nie zamierza ponownie wydać 185 miliardów dolarów z pierwotnie wyemitowanych bonów skarbowych w ramach dodatkowego programu finansowania (SFP). SFP uruchomiono w czwartym kwartale 2008 r. W celu wsparcia płynności rynku obligacji w okresie kryzysu finansowego. Z uwagi na znaczną poprawę płynności na rynku obligacji, a Departament Skarbu chciał rozszerzyć średnią zapadalność zaległego długu, Ministerstwo Finansów zdecydowało, że wszystkie bony skarbowe SFP o wartości przekraczającej 15 miliardów dolarów będą po prostu dojrzałe. Rezultatem było obniżenie o 10% rynku bonów skarbowych, ponieważ ostatni rachunek BF SFP dojrzał pod koniec października.

Spadek podaży pojawia się w niewłaściwym momencie, ponieważ zbliżamy się do potrzeb finansowych na koniec roku. Pod koniec roku banki i inne instytucje przygotowują się do uporządkowania bilansów poprzez nabywanie bonów skarbowych i innych wysokiej jakości krótkoterminowych inwestycji. Aby uniknąć niepłynnych warunków handlowych w okresie świątecznym, proces ten często rozpoczyna się przed okresem Święta Dziękczynienia. Handlowy rynek papierowy, zasadniczo korporacyjna wersja bonu skarbowego, ulega znacznemu ograniczeniu w wyniku redukcji środków i zniknięcia środków finansowania specjalnego przeznaczenia (SPV), pozostawiając większy niż zwykle nacisk na bony wybrany pojazd. Popyt na sfinansowanie przez koniec roku znajduje już odzwierciedlenie w zerowych stopach zwrotu z wszystkich bonów skarbowych, które dojrzewają w styczniu. Co więcej, aktywa rynku pieniężnego spadły, ale na 3,3 biliona USD stanowią one potężne źródło stałej siły nabywczej.

Fed jest twoim przyjacielem

Przyjazna Rezerwa Federalna była również głównym motorem 2-letnich zysków. Fed zwraca uwagę na "dłuższy okres" w odniesieniu do stopy funduszy Fed. W zeszłym tygodniu prezes Fed Ben Bernanke, przemawiając przed NY Economic Club, po raz kolejny powtórzył, że stopa funduszy Fed pozostanie niska przez "dłuższy okres". Jego uwagi nie miały absolutnie żadnego odniesienia do zniesienia bodźców monetarnych lub podjęcia kroków w celu bardziej aktywnego zmniejszenia środków pieniężnych w systemie finansowym.

Większość mówców Fed powtórzyła przekaz Bernanke ostrożnymi uwagami o usunięciu bodźca zbyt wcześnie. Niedawno prezydent Fed w St. Louis Bullard zasugerował, że Fed może chcieć utrzymać opcję otwartą w programach skupu obligacji po marcu 2010 r. I zapytany o termin pierwszej podwyżki stóp, powiedział prezes Chicago Fed, "przynajmniej w połowie 2010 r., "I pierwszy wzrost może nastąpić dopiero pod koniec 2010 r., Być może później pod względem 2011 r." Ceny futures na fundusz Fed, jeden z lepszych wskaźników oczekiwań Fed, wskazują, że pierwsza podwyżka stóp nastąpi na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Wcześniej kontrakty futures Fed wskazywały, że pierwsza podwyżka stóp nastąpi na czerwcowym posiedzeniu FOMC.

Gdzie jest dwuletni kurs?

Spadek rentowności obligacji 2-letnich do 0,73% nadal utrzymuje ją w przedziale, który z grubsza uznajemy za wartość godziwą. Dwuletni okres utrzymuje ścisły związek z docelową stopą funduszy federalnych. Zazwyczaj, gdy Fed jest wstrzymany, 2-letnie zyski obróciły się o 0,50% do 1,00% powyżej stopy funduszy Fed. Obecnie, gdy docelowe fundusze federalne wynoszą od 0,0% do 0,25%, obecny 2-letni dochód jest mniej więcej zgodny z historycznymi przedziałami. Nie jest niczym niezwykłym, że dwuletnia stopa zwrotu będzie niższa od stopy funduszy Fed, gdy rynek oczekuje obniżki stóp. Chociaż nie ma oczywiście miejsca na obniżenie stopy funduszy Fed, rentowność 2-letnich obligacji może spaść dalej, jeśli rynek naprawdę uwierzy, że gospodarka znowu słabnie lub że nadchodzi kolejny bodziec monetarny.

Banki krajowe i zagraniczne banki centralne odgrywały również role w niższym 2-letnim kapitale skarbowym. Słaby popyt na kredyty pozostawił banki krajowe z nadwyżką rezerw pieniężnych. Przy prawie zerowym poziomie gotówki banki inwestują w długoterminowe papiery wartościowe, takie jak dwuletnia nota. Krótkoterminowe papiery wartościowe są znacznie mniej wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a kiedy Fed podkreśla, że ​​jest wstrzymane na dłużej, ryzyko związane z utrzymaniem takiej pozycji ulega zmniejszeniu.

Zagraniczne banki centralne kupiły 2-letnie obligacje skarbowe w ramach wznowienia wysiłków w zakresie interwencji walutowych. Spadek dolara amerykańskiego do najniższego punktu roku wywołał obawy zagranicznych rządów, których gospodarki są uzależnione od eksportu do Stanów Zjednoczonych. Zagraniczne rządy, za pośrednictwem swoich banków centralnych, niedawno podjęły próbę wsparcia dolara poprzez zakup krótkoterminowych termin Treasuries.

Spadek 2-letniej rentowności obligacji skarbowych do poziomów obserwowanych w szczytowym okresie kryzysu finansowego z pewnością przykuł uwagę inwestorów. Spadek 2-letnich stóp zwrotu był szczególnie zauważalny, biorąc pod uwagę dobre wyniki bardziej ryzykownych inwestycji w 2009 roku.Jednak kilka czynników, w tym spadek podaży banknotów, fakt, że Fed powtórzył przesłanie "dłuższego okresu", nadwyżki rezerw bankowe i kupowanie zagraniczne, wspólnie pracowały, aby przesunąć dwuletni okres do najniższego poziomu z ostatnich 12 miesięcy. Czynniki te, a nie wznowione zakupy do bezpiecznego zakupu po ponownych zmartwieniach gospodarczych, były odpowiedzialne za spadek 2-letnich obligacji skarbowych.

WAŻNE INFORMACJE

  • Zostało to przygotowane przez LPL Financial. Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być odpowiednie dla ciebie,
  • skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
  • Obligacje rządowe i bony skarbowe są gwarantowane przez rząd USA w zakresie terminowej spłaty kwoty głównej i odsetek, a jeśli są utrzymywane do terminu zapadalności, oferują stałą stopę zwrotu i stałą kwotę główną. Jednak wartość udziałów funduszy nie jest gwarantowana i będzie się zmieniać.
  • Wartość rynkowa obligacji korporacyjnych będzie się wahać, a jeśli obligacja zostanie sprzedana przed terminem zapadalności, zysk inwestora może różnić się od reklamowanego dochodu.
  • Obligacje podlegają ryzyku rynkowemu i stopy procentowej, jeżeli są sprzedawane przed terminem zapadalności. Wartość obligacji spadnie wraz ze wzrostem stóp procentowych i zależą od dostępności i zmiany ceny.
  • Obligacje o wysokiej stopie zwrotu / śmieciach nie są papierami wartościowymi o ratingu inwestycyjnym, wiążą się z poważnymi ryzykami i generalnie powinny być częścią zdywersyfikowanego portfela złożonych inwestorów.
  • Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są obciążone ryzykiem kredytowym, ryzykiem niewypłacalności, ryzykiem przedpłaty, które działa podobnie jak ryzyko związane z połączeniem, gdy odzyskujesz swój kapitał wcześniej niż termin zapadalności, ryzyko prolongaty, przeciwieństwo przedpłaty
  • ryzyko i ryzyko stopy procentowej.
  • Obligacje komunalne podlegają dostępności, cenie i rynkowi, a ryzyko stopy procentowej sprzedawane jest przed terminem zapadalności.
  • Wartość obligacji spadnie wraz ze wzrostem stóp procentowych. Przychody z odsetek mogą podlegać alternatywnemu podatkowi minimalnemu.
  • Bez podatku federalnego mogą obowiązywać inne podatki państwowe i lokalne.
  • Szybkie wahania cen towarów spowodują znaczną zmienność w portfelu inwestorów.
  • Inwestowanie w akcje wiąże się z ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału.

Dodać Komentarz