Puszczać bańki

W tym tygodniu uwaga większości uczestników rynku będzie dotyczyła działań, które Kongres zajmuje w ich jedynym tygodniu sesji w listopadzie. Najważniejszym wydarzeniem stojącym przed Kongresem jest zbliżające się wygaśnięcie cięć podatkowych Busha. Pewne postępy są prawdopodobnie w tym tygodniu, kiedy obie strony stoją w obliczu luzu, jeśli nie zostaną podjęte żadne działania, a wszystkie stawki podatkowe powrócą do wyższych poziomów. Sądzimy, że w tym tygodniu odbędzie się etap, w którym Kongres wyda jedno- lub dwuletnie przedłużenie wszystkich cięć podatkowych Busha, ale, jak zauważyliśmy w ubiegłym tygodniu, jest to ścisłe wezwanie.

Niepewność co do losu cięć podatkowych, a także szybsza niż oczekiwano inflacja w Chinach, podsycająca obawy przed podwyżką stóp procentowych i utrzymujące się problemy z zadłużeniem w strefie euro, przyczyniły się do niestabilności w zeszłym tygodniu. Zapasy, mierzone przez S & P 500, zwróciły 2,1% po uzyskaniu 3,6% w poprzednim tygodniu. W ubiegłym tygodniu również dwa rynki, które były odporne na te względy, wykazały większą zmienność:

• Ceny złota spadły o 1,8% po uzyskaniu 2,5% tydzień wcześniej (według danych Bloomberg).
• Akcje rynków wschodzących, mierzone wskaźnikiem MSCI Emerging Markets, spadły o 3,0% po wzroście o 4,6% w poprzednim tygodniu.

Powrót zmienności do złota i cen akcji na rynkach wschodzących wywołał pewne pytanie wśród niektórych uczestników rynku: czy niesłabnąca spycharka popycha złoto i rozwijające się ceny akcji na giełdę? Nie sądzimy. Jeśli są to bańki, historycznie wciąż mają przed sobą długą drogę do nadmuchania, zanim pękną.

Ceny złota

Jak widać na wykresie 1, ceny złota śledzą klasyczny wzór bąbelków, ale nie weszły jeszcze w fazę paraboliczną, w której pęknięcie bańki i wynikające z niej ostre straty stają się ryzykiem. Pęcherzyki inwestycyjne z przeszłości charakteryzowały się znacznie większą inflacją niż dotychczasowe ceny złota. Bańka technologiczna lat dziewięćdziesiątych (mierzona przez NASDAQ), bańka naftowa z końca lat 90. i początku 2000 r. (Mierzona cenami kontraktów terminowych na ropę naftową) oraz bańka mieszkaniowa (mierzona indeksem S & P 500 Homebuilding) zajęły 10 lat i odnotowały zyski około 1000%, zanim pękną i szybko zrzekną się większości tych zysków.

Co może popchnąć ceny złota na historyczne terytorium bańki? Podczas gdy rosnący popyt na banki centralne, wyższe koszty wydobycia i popyt na złoto, zarówno jako luksus, jak i pojazd oszczędnościowy z rosnącej klasy średniej w Chinach i Indiach, wszystkie pomagają w utrzymaniu złota, potencjalnym czynnikiem napędzającym bańkę będzie prawdopodobnie waluta. Część wzrostu ceny złota wynika z obniżenia wartości dolara. Gdy dolar spada, cena złota w dolarach rośnie. Podczas gdy złoto wzrosło do najwyższego poziomu w ciągu ostatnich pięciu miesięcy w ujęciu dolarowym, złoto denominowane w euro pozostaje poniżej poziomów sprzed pięciu miesięcy. Przejście do rekordowo wysokich cen złota jest tym bardziej, że mierzymy je w kategoriach osłabienia dolara amerykańskiego. Gwałtowny spadek kursu dolara podniósłby ceny złota w ujęciu dolarowym, a także może spowodować presję na wzrost stóp procentowych i spowolnienie wzrostu gospodarczego, zwiększając popyt na złoto jako postrzeganą bezpieczną przystań. Podczas gdy spodziewamy się, że program stymulacyjny Rezerwy Federalnej (Fed) będzie nadal osłabiał dolara w 2011 r., Nie spodziewamy się gwałtownej dewaluacji, która spowodowałaby gwałtowny wzrost złota.

Rynki wschodzące

Rynki wschodzące ucierpiały podczas kryzysu finansowego w latach 2008-2009, kiedy doświadczyły podobnych strat na rynkach rozwiniętych. Jednak akcje rynków wschodzących odbiły się na wcześniejszych szczytach, które podsycają obawy o zawyżone rynki z powodu kolejnego gwałtownego pogorszenia koniunktury. Jak widać na wykresie 2, zapasy na rynkach wschodzących nie weszły jeszcze w fazę paraboliczną, w której pęknięcie bańki historycznie stało się ryzykiem.

Co może wpędzić rynki wschodzące w historyczne terytorium bańki? Strumień pieniędzy wylewa się z wolno rozwijających się gospodarek na szybko rozwijające się rynki wschodzące. W rezultacie waluty krajów rozwijających się rosną, podnosząc ryzyko ich eksportu i stając się mniej konkurencyjnym na rynkach światowych. Ponieważ kraje rynków wschodzących poddają się rosnącym naciskom na zmniejszenie siły ich walut, bańki na aktywach mogą ulegać zawyżaniu z powodu nadmiernych bodźców wywołanych działaniami krajowymi poza wpływami z zagranicy.

Zmienność

Chociaż ceny złota nie występują na historycznym terytorium bańki, ceny złota i rynki wschodzące są ryzykowne. Na przykład spadek dynamiki na rynkach wschodzących wpłynąłby na obie klasy aktywów. I, co ważne, jeśli złoto i rynki wschodzące będą nadal śledzić wzór bąbelków, osiągnęły etap, w którym wzmaga się zmienność i nagłe, ostre ruchy stają się bardziej powszechne, gdy pęcherzyki nadymają się i ryzykują budową.

——————————————————————-

WAŻNE INFORMACJE

• Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
• Inwestowanie na rynkach międzynarodowych i wschodzących wiąże się ze szczególnym ryzykiem, takim jak wahania kursów walut i niestabilność polityczna, i może nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów.
• Inwestowanie w akcje może wiązać się z ryzykiem, w tym z utratą kapitału.
• Indeks Standard & Poor's 500 to indeks ważony kapitalizacją 500 akcji, przeznaczony do mierzenia wyników gospodarki krajowej poprzez zmiany łącznej wartości 500 akcji reprezentujących wszystkie główne gałęzie przemysłu.
• Indeks MSCI Emerging Markets Index to indeks kapitalizacji rynkowej o zmiennym oprocentowaniu, który ma na celu pomiar wyników na rynkach akcji na globalnych rynkach wschodzących. Od maja 2005 r. Indeks rynków wschodzących MSCI zawierał następujące 26 indeksów krajowych rynków wschodzących: Argentyna, Brazylia, Chile, Chiny, Kolumbia, Czechy, Egipt, Węgry, Indie, Indonezja, Izrael, Jordania, Korea, Malezja, Meksyk, Maroko, Pakistan, Peru, Filipiny, Polska, Rosja, RPA, Tajwan, Tajlandia, Turcja i Wenezuela.
• Szybkie wahania cen towarów i walut spowodują znaczną zmienność w portfelu inwestorów.
• Publikacje dotyczące towarów i sprzedaży ograniczają się do stwierdzenia, że ​​produkty te są dostępne za pośrednictwem LPL Financial.
• Indeks Homebuilding Standard and Poor's 500 to indeks ważony kapitalizacją. Indeks został opracowany z podstawowym poziomem 10 dla okresu bazowego 1941/43, a indeksem macierzystym jest SPX.