Cummins Stock: Chiny poprawią wyniki w 2014 roku

Firma Cummins Inc. (NYSE: CMI) osiągnęła lepsze wyniki niż oczekiwano w ciągu roku pomimo trudniejszego środowiska operacyjnego. Wartość zapasów wzrosła w tym okresie o 22%. Osiągnął lepsze wyniki od innych producentów silników, takich jak Caterpillar (NYSE: CAT), który obniżył się o 3%, ale spadł w stosunku do producentów samochodów ciężarowych, takich jak Paccar (NASDAQ: PCAR) i Navistar (NYSE: NAV). Kierownictwo podjęło strategiczne decyzje, które będą napędzać wzrost firmy Cummins w 2014 roku.

To, w połączeniu z perspektywą wzrostu sprzedaży ciężkich samochodów ciężarowych w Ameryce Północnej o 10% zgodnie z ACT w 2014 r. Oraz potencjału chińskich JV, może doprowadzić do poprawy wyników w 2014 r., Zwiększając tym samym udział. Baczniej przyglądamy się możliwościom w Chinach, w szczególności pochodzącym ze standardów emisji NS4. To, wraz ze wzrostem udziału, w znaczący sposób przyczyni się do kierowania długoterminowymi wytycznymi w zakresie zarządzania. Właśnie o tym rozmawialiśmy w tym tygodniu z eksportem z Chin i Ameryki.

China Opportunity na rok 2014 i Beyond

Podczas gdy działalność CMI w Chinach stanowi obecnie 9% skonsolidowanych przychodów za II kwartał 2013 r. I 4% przychodów JV w drugim kwartale 2013 r., Stanowi znaczną część przyszłego wzrostu. Firma Cummins od 30 lat jest obecna w Chinach i jest największym zagranicznym inwestorem w branży diesla. Przychody wzrosły do ​​2,6 mld USD (JVs + skonsolidowane) w 2012 r. Z 200 mln USD w 1994 r. Skonsolidowana sprzedaż w Cummins wyniosła 10,7 mld USD w 2012 r. Jego udział w rynku wynosi zaledwie 10% w Chinach na rynku średnich i ciężkich ładunków.

W porównaniu z 31% udziałem w rynku w Brazylii, 40% w Indiach, 37% w Rosji i ponad 40% w Ameryce Północnej. Działalność w zakresie silników Diesla wykracza daleko poza samochody ciężarowe do wytwarzania energii, budownictwa i górnictwa. Cummins działa w całym spektrum od niższej mocy, lżejszej części rynku do wysokiej mocy, zastosowań o dużej wytrzymałości. Ma 17 urządzeń i ponad dwa miliony silników w eksploatacji.

Chiny są kluczowe, ponieważ to największy rynek na świecie dla pojazdów użytkowych i budownictwa. Rynki te historycznie rosły od 1 do 2 x PKB (prognoza na 2010 r. W wysokości od 7 do 7,5%), a zdaniem kierownictwa Cummins będzie rósł szybciej niż cały rynek. Firma Cummins może wyprzedzić rynek, rozwijając ofertę samochodów ciężarowych najwyższej jakości i wytwarzających energię, rozszerzając ofertę o samochody ciężarowe, ładowarki kołowe i koparki wśród krajowych producentów, rozwijając komponenty i usprawniając emisję oraz rozwijając i rozwijając partnerstwa, które mają kluczowe znaczenie na chińskim rynku.

Obecnie Cummins jest partnerem Dongfeng Cummins do ciężkich samochodów ciężarowych i po obróbce, LiuGong Cummins do ładowarki kołowej i koparek oraz Foton Cummins do lekkich i ciężkich samochodów ciężarowych. Wszystkie chińskie JV wraz z silnikami BFCEC ISF i ISG stanowią znaczącą szansę na 2014 rok w Chinach.

Chiny naciskają na czystsze emisje

Chiny wdrożyły normy emisji NS4 w latach 2013-2014, które mogłyby działać jako katalizator znacznego wzrostu w 2014 r. W 2014 r. Istnieje niepewność co do poziomu egzekwowania tych norm. Szansa ta jest znaczna w długim okresie, ale wzrost w 2014 r. w dużej mierze zależy od rygorystyczności chińskich władz.

Niedawny komentarz wskazuje, że obawy związane z zanieczyszczeniem stale rosną, więc możliwy jest przynajmniej umiarkowany poziom egzekwowania. Wielkość szansy związanej z komponentem NS4 poprzez sprzedaż systemów oczyszczania spalin wynosi od 150 do 250 milionów USD w 2014 r. W oparciu o umiarkowany poziom egzekwowania, Dongfeng używa swoich systemów i niektóre zakupy od innych producentów samochodów ciężarowych w Chinach.

Możliwości silników BFCEC ISF i ISG w 2014 r. Prawdopodobnie mieszczą się w przedziale od 100 USD do 325 milionów USD, również w zależności od poziomu egzekwowania NS4. Silnik ISF przeznaczony jest do lekkich ciężarówek, a ISG to wersja 10L / 12L, która jest częścią Foton JV. ISF ma potencjalny rynek wynoszący 300 000 / rok w Chinach i prawdopodobnie kosztować będzie około 9 000 USD, więc długoterminowy potencjał jest bardzo duży. Zostanie wprowadzony w kwietniu 2014 r. I powinien sprzedać około 10 000 sztuk w ciągu roku.

Wreszcie, istnieje możliwość rozszerzenia działalności LiuGong, gdzie jest ona związana z ładowarkami kołowymi w Chinach. Zaczęło to podnosić tę działalność pod koniec 2013 r. I powinno nadal zwiększać udział w 2014 r. Ponadto prognozy przewidują wzrost rynku ładowarek kołowych o 10% w 2014 r.

Zarząd prognozuje CAGR w wysokości od 11 do 18% do 2018 r. W przypadku Chin, co doprowadziłoby do sprzedaży w przedziale od 4,8 do 6,1 mld USD.

Wniosek: Chiny zwiększą zarobki dla Cummins

Szansa na 2014 r. W Chinach może być większa niż ta, którą obecnie Street zapowiedział w prognozie wyników. Historycznie rzecz biorąc, analitycy stosują konserwatywne podejście z niepewnością w Chinach, szczególnie w przypadku działań rządowych, takich jak egzekwowanie norm emisji.

Jednak gdy rząd skupi się na zanieczyszczeniu, działania w zakresie egzekwowania prawa mogą być większe niż oczekiwano, napędzając sprzedaż w górnym przedziale wskazanych wcześniej. Ponadto, jego drugi rynek końcowy powinien zmienić się na pozytywny, a inne nowe umowy, takie jak ten z Navistar, powinny zwiększyć sprzedaż i zarobki w 2014 roku.