Grudzień kształtuje się jako mikrokosmos 2009 roku

Wyniki rynku obligacji w grudniu kształtują się jako mikrokosmos w 2009 r .: obligacje poniżej średniej, a obligacje korporacyjne, wysokodochodowe i rynki wschodzące wykazują mocne wyniki. Również zgodnie z tendencją z 2009 r. Obligacje komunalne zwolnione z podatku wyłożyły dotychczasowe obligacje skarbowe w grudniu. Obrót lekki w zeszłym tygodniu był sygnałem, że rynek obligacji wszedł już w tryb świąteczny, a obligacje korporacyjne, o wysokiej stopie procentowej i obligacje rynków wschodzących mają zamknąć rekordowy rok wyników w stosunku do obligacji skarbowych.

Wydajność rynku obligacji ustali się na koniec roku w górnej części naszej średniej do wysokiej jednocyfrowej łącznej stopy zwrotu prognozowanej w naszych prognozach na 2009 rok. Od początku do piątku, 18 grudnia, indeks obligacji skarbowych Barclays zwrócił 7,6%, ale ta liczba maskuje bardzo różne wyniki pod powierzchnią. W grudniu indeks Aggregate spadł o 0,6% w zeszły piątek, ale podobnie jak cały rok, ukrywa także różne podcięcia.

Obligacje o wyższej jakości

Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym odnotowały nieznacznie dodatnie stopy zwrotu pomimo wzrostu rentowności obligacji skarbowych w grudniu. Wraz ze wzrostem rentowności akcji skarbowych, rentowności przedsiębiorstw również wzrosły, ale w znacznie mniejszym stopniu. Do 18 grudnia dziesięcioletnia rentowność papierów skarbowych wzrosła z 3,20% do 3,55%, podczas gdy średnia dziesięcioletnia rentowność obligacji przedsiębiorstw wzrosła o zaledwie 0,16%, czyli mniej niż połowę wzrostu rentowności z tego samego okresu zapadalności. W rezultacie różnica w wartości plonów lub spread pomiędzy obligacjami skarbowymi a obligacjami korporacyjnymi uległa dalszemu zawężeniu i odzwierciedlała lepszą rentowność obligacji korporacyjnych. Obligacje korporacyjne mają zamiar opublikować kolejny imponujący miesięczny wynik w stosunku do Treasuries.

Wyniki były najbardziej imponujące wśród obligacji o wysokiej stopie procentowej, w których odnotowano niższe zyski (wyższe ceny), pomimo wzrostu rentowności obligacji skarbowych w grudniu. Wyższy dochód również odegrał ważną rolę. Przy średniej rentowności na poziomie 8,8%, dochody z odsetek mogą pomóc w osiągnięciu przyszłego wyniku, ponieważ tempo poprawy cen prawdopodobnie zwolni.

Dane gospodarcze, które do tej pory pojawiły się w grudniu, były odzwierciedleniem roku 2009, a raporty przekraczały oczekiwania konsensusu. Listopadowy raport o zatrudnieniu (opublikowany 4 grudnia) i listopadowa sprzedaż detaliczna (opublikowane 11 grudnia) wyróżniły się i spowodowały, że inwestorzy ponownie zastanowili się nad trajektorią gospodarki. Raport dotyczący sprzedaży detalicznej doprowadził do korekty w górę szacunków PKB za czwarty kwartał do około 4%. Te dwa raporty były głównymi czynnikami wzrostu rentowności obligacji skarbowych w grudniu.

Ryzyko związane z suwerennością

Niepokoje związane z kredytami skarbowymi doprowadziły do ​​trudnego grudniowego okresu dla zadłużenia na rynkach wschodzących (EMD), ale klasa aktywów nadal podążała za trendem z grudnia odzwierciedlającym cały rok. Jak wspomniano w opublikowanej w ubiegłym tygodniu publikacji na temat perspektyw rynku obligacji, uważamy, że ryzyko kredytowe państwa ostatecznie doprowadzi do zmian na rynkach wschodzących. Biorąc pod uwagę, że obroty na rynkach obligacji w Stanach Zjednoczonych, najbardziej płynnych na świecie, są coraz mniej zauważalne, słaba płynność prawdopodobnie zaostrzyła trudne warunki w EMD oraz przyczynę, dla której sektor nie nadąża za obligacjami komunalnymi, które odbijają się od trudnego października i listopada.

Uważamy, że obligacje wrażliwe na ryzyko, takie jak obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym, obligacje o wysokiej rentowności i papiery dłużne rynków wschodzących utrzymają tempo i będą nadal osiągać lepsze wyniki niż obligacje skarbowe na początku 2010 roku. Na rynku komunalnym program Build American Bond będzie nadal emitować emisję obligacji z dala od tradycyjny rynek zwolniony z podatku. Ta korzystna dynamika podaży dobrze wróży rynkowi zwolnionemu z podatku. Jednak przy znacznie niższych rentownościach i różnicy w rentowności papierów skarbowych znacznie węższych, zdolność do przewyższania wyników jest mniejsza. W związku z tym inwestorzy powinni spodziewać się niższych zwrotów z rynku obligacji w 2010 r. Później w tym roku spready w zakresie rentowności korporacyjnych mogą wzrosnąć w miarę presji na rynku, ale nadal spodziewamy się, że sektory pozarządowe osiągną lepsze wyniki w 2010 r.

W 2010 r. Widzimy wysokiej jakości obligacje, które księgują łączną stopę zwrotu w wysokości od połowy do jednej cyfry. Kluczowym czynnikiem będzie nasze oczekiwanie wyższych stóp procentowych, ponieważ rentowność papierów skarbowych wzrośnie o 0,50% do 1,00%. Oczekuje się, że inflacja pozostanie niska przez cały 2010 r., Ale oczekujemy, że Rezerwa Federalna stopniowo usunie bodźce i podwyżki stóp w dalszej części roku. Co więcej, fakt, że Fed nie będzie cudownym nabywcą obligacji skarbowych, obligacji agencyjnych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, oznacza, że ​​nowa emisja obligacji skarbowych stanie się większym wyzwaniem dla rynku obligacji w 2010 roku. Nasz Outlook Outlook zawiera więcej szczegółów na temat naszej obligacji. , czas i perspektywy gospodarcze.

WAŻNE INFORMACJE

• Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
• Obligacje rządowe i bony skarbowe są gwarantowane przez rząd USA w zakresie terminowej spłaty kwoty głównej i odsetek, a jeśli są utrzymywane do terminu zapadalności, oferują stałą stopę zwrotu i stałą kwotę główną. Jednak wartość udziałów funduszy nie jest gwarantowana i będzie się zmieniać.
• Wartość rynkowa obligacji korporacyjnych będzie się wahać, a jeśli obligacja zostanie sprzedana przed terminem zapadalności, zysk inwestora może różnić się od reklamowanego dochodu.
• Obligacje podlegają ryzyku rynkowemu i stopy procentowej, jeżeli są sprzedawane przed terminem zapadalności.Wartość obligacji spadnie wraz ze wzrostem stóp procentowych i zależą od dostępności i zmiany ceny.
• Obligacje o wysokiej stopie zwrotu / śmieciach nie są papierami wartościowymi o ratingu inwestycyjnym, wiążą się z poważnymi ryzykami i generalnie powinny być częścią zdywersyfikowanego portfela złożonych inwestorów.
• Inwestowanie na rynkach międzynarodowych i wschodzących wiąże się ze szczególnym ryzykiem, takim jak wahania kursów walut i niestabilność polityczna, i może nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów.