Inwestowanie

Rynek Implikacje wyborów

Rynek Implikacje wyborów

Ten tydzień może być najważniejszym rokiem dla rynków. Tydzień zaczyna się od poniedziałkowego wydania ściśle monitorowanego raportu Institute for Supply Management (ISM) na temat amerykańskiego przemysłu, a następnie środowych wyborów we wtorek, środowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, które ma ujawnić plan Fed w kolejną rundę głównych bodźców dla gospodarki, a wreszcie w piątek, opublikowane zostanie sprawozdanie o zatrudnieniu za październik, przedstawiające ważną lekturę na temat stanu amerykańskiego rynku pracy. Podczas gdy dane gospodarcze i posiedzenie Fed z pewnością będą miały znaczący wpływ na rynek, wydarzeniem o najdalej idących konsekwencjach są prawdopodobnie wybory średnioterminowe.

Gridlock

GOP prawdopodobnie weźmie większość w Izbie i obejmie około połowy senatu. Prawdopodobny powrót do równowagi politycznej między stronami w Waszyngtonie może spowolnić tempo zmian legislacyjnych i doprowadzić do "blokady rynkowej", którą rynek faworyzował.

Partia prezydenta tradycyjnie traciła miejsca w Kongresie podczas wyborów średniookresowych, utrudniając przyjęcie nowego ustawodawstwa w drugiej połowie prezydenckiej kadencji. Ten wzór jest w tym roku większy pod względem wpływu. W oparciu o dane sondażowe, wybory średnioterminowe w 2010 r. Prawdopodobnie zapewnią powrót do równowagi w przejściach w Waszyngtonie, gdy polityczny wahadło odstąpi od zdecydowanej większości w Izbie i Senatu Demokratów podjętych w 2006 r. I skonsolidowanych w 2008 r. Ten bilans obniża prawdopodobieństwo dramatycznych zmian legislacyjnych i prawdopodobnie doprowadzi do powrotu impasu.

Giełda i wybory

Historycznie rynek giełdowy radził sobie lepiej w okresach kryzysu, ale ten rekord jest daleki od spójnego. Nic dziwnego, że inne czynniki wydają się mieć większe znaczenie niż polityka. Z drugiej strony rynek obligacji wyraźnie lepiej radził sobie w okresach blokady, najprawdopodobniej dlatego, że inwestorzy przypisują mniejsze prawdopodobieństwo przejścia nowych inicjatyw wydatkowych, które zwiększyłyby podaż długu.

Wraz z początkiem czwartego kwartału rynek papierów wartościowych wszedł w to, co w przeszłości było najlepszym czternastoletnim okresem wyników podczas czteroletniego cyklu prezydenckiego. Od drugiej wojny światowej giełda zawsze odnotowywała dwucyfrowy wzrost od końca trzeciego kwartału roku dwa do końca trzeciego kwartału roku trzy prezydenckiego cyklu, a ten zysk konsekwentnie uśredniał imponującą liczbę 30 %.

Historycznie cykl prezydencki na rynku akcji był w dużej mierze napędzany przez zmiany w bodźcach monetarnych i fiskalnych dla gospodarki. Te zmiany są widoczne w tym cyklu. Nasze prognozy na najbliższe cztery kwartały dotyczą skromnych zysków, które są porównywalnie niskie dla podobnych wyników w okresie ostatnich pięćdziesięciu lat i spodziewamy się, że zyskom towarzyszyć będzie wyższa niż średnia zmienność.

Co ciekawe, po raz ostatni rynek zyskał mniej niż 15% w okresie czterech kwartałów, który rozpoczął się pod koniec trzeciego kwartału średnioterminowego roku wyborczego w 1978 roku - kiedy inflacja wzrosła do dwucyfrowo, Fed agresywnie podnosił stopy, a wzrost gospodarczy wpadał w recesję, która oficjalnie zaczęła się w styczniu 1980 r. Podczas gdy spodziewamy się mniejszego niż 15% wzrostu na rynku akcji w okresie czterech kwartałów, który rozpoczął się pod koniec trzeciego kwartału 2010 r. , w przeciwieństwie do 1978 r. środowisko jest znacznie bardziej korzystne. Na przykład, inflacja jest dziś stosunkowo łagodna, Fed dostarcza raczej bodźce niż je zabiera i nie spodziewamy się, że obecny okres zamknie się z tym samym gospodarczym losem.

Potencjalne zalety

Dwa powody, dla których rynek może podążać za historycznym wzorcem z zyskami w nadchodzącym roku, to wsparcie, które może wynikać z rozszerzenia cięć podatkowych Busha i możliwości silniejszego wzrostu zatrudnienia.

  • Wybory stanowią dla Kongresu miejsce do zahamowania cięć podatkowych Busha, które wygasną pod koniec roku. Żadna ze stron nie chce, aby obniżki podatków całkowicie wygasły, biorąc pod uwagę ich negatywny wpływ na gospodarkę, ponieważ stopa potrącenia podatku natychmiast podskoczyłaby szybciej dla większości pracowników. Jednak nie ma zbyt wiele czasu na debatę z Kongresem, który ma się odbyć tylko na jeden tydzień w listopadzie. Ścieżka najmniejszego oporu wydaje się być taka, że ​​zasady PAYGO (Pay-As-You-Go), które wymagają kompensacji budżetu do jakichkolwiek cięć podatkowych, są zniesione, co pozwala na rozszerzenie wielu, jeśli nie wszystkich, cięć podatkowych Busha na jedną lub dwie więcej lat.
  • Jednym z pozytywnych potencjalnych wyników wyborów średniookresowych jest silniejszy wzrost zatrudnienia. W oparciu o historyczny związek między wzrostem zatrudnienia a rynkiem giełdowym w cyklu koniunkturalnym wzrost zatrudnienia powinien być znacznie silniejszy. W czasie niepewności wywołanej szybkimi reformami legislacyjnymi i regulacyjnymi w minionym roku, przedsiębiorstwa nie były skłonne do podjęcia zobowiązań kapitałowych na rzecz wzrostu, takich jak zwiększenie zatrudnienia. Powrót blokady może oznaczać znacznie wolniejszą i bardziej umiarkowaną ścieżkę zmian legislacyjnych. Wobec braku niepewności ustawodawczej i regulacyjnej co do możliwości wprowadzenia poważnych zmian w kosztach opieki zdrowotnej, podatkach i innych kluczowych czynnikach, wzrost liczby miejsc pracy może być większy. Ponieważ stabilność powraca do najbliższego otoczenia prawnego, liderzy biznesu są bardziej skłonni do podejmowania zobowiązań na rzecz wzrostu, które napędzają gospodarkę, w tym dodatkowe zatrudnienie.

Kup plotki, sprzedaj wiadomości?

Ponieważ wydaje się, że inwestorzy już kupili plotki o korzystnym wyniku w wyborach, biorąc pod uwagę zyski z ostatnich tygodni, inwestorzy mogą sprzedać po wiadomościach o rzeczywistych wynikach. Uważamy jednak, że wynik wyborów nie jest w pełni wyceniony na giełdzie i może doświadczyć dalszych zysków, jeśli GOP ma lepszy niż oczekiwano pokaz i zabiera Senat.

Historycznie rynek giełdowy zapewniał po wyborach zyski. Rynek akcji, mierzony przez S & P 500, w czwartym kwartale roku wyborów średnioterminowych prawie zawsze był dodatni i odnotował średni wzrost w wysokości 7,9%. W ciągu zaledwie dwóch lat, gdy rynek zanotował spadki, 1978 i 1994 r., W obu tych latach Fed intensywnie podwyższył stopy procentowe, co jest bardzo mało prawdopodobne w tym kwartale. Choć może się wydawać, że czwarty kwartał już osiągnął solidny wzrost w oczekiwaniu na wynik wyborów, rynek zazwyczaj zapewnia dodatkowe zyski po wyborach średnioterminowych.

Jedną z przyczyn dodatkowych zysków dla akcji w tym kwartale jest perspektywa rozszerzenia obciążeń podatkowych. Uważamy, że pozytywny wpływ rozwiązania niepewności wokół stawek podatkowych jest prawdopodobny, biorąc pod uwagę, że wynik prawdopodobnie będzie lepszy niż to, co inwestorzy wycenili na rynkach. Jednak czynnikiem, który może podważyć wpływ jakichkolwiek pozytywnych działań na podatki, jest to, że zmiany mogą nie być trwałe. Przedłużenie rocznych stawek podatkowych może nie być tak pożądane, jak rozwiązanie niepewności stawek podatkowych. Niemniej jednak z uwagi na to, że rynki z zadowoleniem przyjęłyby rozwiązanie problemu niepewności związanej z przedłużeniem cięć podatkowych Busha na koniec roku.

Implikacje sektorowe

Wydaje się, że rynek akcji wycenił zwrot z impasu, a GOP potencjalnie przejmując Dom, ale niespodziewane przejęcie Senatu przez GOP może mieć dalsze konsekwencje dla niektórych sektorów.

  • Możemy zaobserwować wzrost ulgi w sektorze finansowym wrażliwym na ustawodawstwo, ponieważ ton anty-biznesu zmniejsza się. Jeśli GOP zabierze Dom, doprowadzi to do zmiany przewodnictwa w kluczowych komisjach. W przypadku Finanse oznacza to, że przedstawiciel Barney Frank nie będzie już przewodniczącym komisji House Financial Services. Choć poważne zmiany w ustawie o reformie finansowej, podjęte w tym roku, są mało prawdopodobne, Kongres GOP może wpłynąć na regulacje wdrażające nowe prawo. Republikanie najprawdopodobniej będą zwracać się do Fannie Mae i Freddie Mac, którzy wyraźnie pomijali ustawę o reformie finansowej kierowanej przez demokratów.
  • Sektor opieki zdrowotnej może także zobaczyć zwolnienie z ulgi. Chociaż poważne zmiany w ustawie o reformie służby zdrowia, wydane w tym roku, są mało prawdopodobne, ryzyko dla HMO, farmaceutyków i firm biotechnologicznych maleje marginalnie pod kierownictwem GOP. Ogólna wygrana dla GOP jest najbardziej obiecująca dla sektora opieki zdrowotnej, ponieważ inwestorzy kwestionują możliwość uchylenia całości lub części ustawy o opiece zdrowotnej.
  • Jak już wspomniano, przedłużenie cięć podatkowych Busha oznaczałoby, że stawka podatku od dywidend w wysokości 15% pozostanie zamiast iść do 39,6%, plus dla firm z dużą ilością gotówki do dystrybucji. Korzyści mogą odnieść wysokie sektory płacące dywidendę, takie jak usługi telekomunikacyjne, produkty konsumpcyjne i usługi użyteczności publicznej. Firmy o znacznych zasobach gotówkowych w innych sektorach również mogą odnieść korzyści, ponieważ wprowadzają lub znacznie zwiększają wypłatę dywidendy, gdy szukają nowej klasy inwestorów poszukujących zysków.
  • Na firmy z sektora energetycznego mogą wpływać silne wybory do GOP na wiele sposobów. Przepisy dotyczące wydobywania ropy i gazu na morzu w Zatoce Meksykańskiej byłyby bardziej korzystne dla biznesu, podobnie jak przepisy EPA dotyczące ograniczenia emisji gazów cieplarnianych. Z drugiej strony, alternatywne spółki energetyczne miałyby mniej korzystne perspektywy na subsydia.
  • Sektory bardzo wrażliwe na wymianę handlową mogą skorzystać na mocnym pokazie GOP. Republikanie popierają wiele z toczących się umów o wolnym handlu pozwalających na ich zatwierdzenie przez współpracę między Republikaninem Kongresu a Białym Domem bez ryzyka obstrukcji demokratów. Ryzyko chińskiego protekcjonizmu handlowego powinno zmaleć - plus dla sprzedawców detalicznych zależnych od tanich importerów i eksporterów amerykańskich urządzeń kapitałowych obawiających się chińskich działań odwetowych.
  • Wybory mogą mieć pozytywne i negatywne skutki dla firm z sektora przemysłowego. Podczas gdy presja budżetowa pozostaje dla przemysłu obronnego, główni wykonawcy usług w sektorze przemysłu będą prawdopodobnie lepiej radzić sobie w wyniku silnego wyniku wyborów GOP. Z drugiej strony, odnowienie opłat za transport powierzchniowy prawdopodobnie będzie mniejsze w ramach przywództwa GOP, co doprowadzi do zmniejszenia rządowych dolarów dla firm inżynieryjnych i budowlanych.

Chociaż silny pokaz GOP nie może cofnąć reform podjętych w tym roku, może zmniejszyć ryzyko dodatkowych przepisów, które mogłyby zaszkodzić rentowności przedsiębiorstw w 2011 roku. Ponadto, wolniejsze i bardziej umiarkowane tempo ustawodawstwa i regulacji w Waszyngtonie, wraz z bledsza percepcja środowiska anty-biznesowego, może podnieść niepewność, która szkodzi inwestycjom i zatrudnianiu - szczególnie przez mniejsze firmy, które są mniej przygotowane do poruszania się po zmianach.

Uważamy, że średnioterminowy wynik wyborów ma najbardziej znaczący długoterminowy wpływ na rynek. Jednak posiedzenie Fed następnego dnia po wyborach ma duży potencjał rynkowy, ponieważ Fed może zaskoczyć inwestorów lub rozczarować ich rozmiar i zakres planu stymulacyjnego, który zostanie przedstawiony w oświadczeniu opublikowanym o godz. 14.15 ET Środa. Wybór średniookresowy z 1994 roku jest pouczający w tej kwestii. Była to wygrana dla Republikanów, a nawet miała niespodziankę GOP, przyjmując także Senat, a nie tylko Dom, jak się spodziewano.Jednak zapasy wykazywały niewielką stratę od czasu wyborów średniookresowych do końca roku, ponieważ polityka monetarna zdominowała wynik wyborów ze stóp procentowych Fed i wycofania bodźca z gospodarki.

———————————————————————————–

WAŻNE INFORMACJE

  • Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
  • Indeks ISM opiera się na ankietach przeprowadzonych przez ponad 300 firm produkcyjnych przez Institute of Supply Management. Indeks ISM Manufacturing Index monitoruje zatrudnienie, zapasy produkcyjne, nowe zamówienia i dostawy dostawców. Opracowano złożony indeks dyfuzji, który monitoruje warunki w krajowej produkcji w oparciu o dane z tych badań.
  • Sektor energetyczny: przedsiębiorstwa, których działalność gospodarcza jest zdominowana przez jedną z następujących działalności: Budowa lub dostawa platform wiertniczych, sprzętu wiertniczego i innych usług i sprzętu związanego z energią, w tym gromadzenie danych sejsmicznych. Poszukiwanie, produkcja, marketing, rafinacja i / lub transport produktów naftowych i gazowych, węgla i paliw konsumpcyjnych.
  • Sektor przemysłowy: przedsiębiorstwa, których przedsiębiorstwa produkują i dystrybuują dobra kapitałowe, w tym przemysł lotniczy i obronny, budownictwo, inżynieria i produkty budowlane, urządzenia elektryczne i maszyny przemysłowe. Zapewnić usługi handlowe i dostawy, w tym druk, zatrudnienie, usługi środowiskowe i biurowe. Zapewnić usługi transportowe, w tym linie lotnicze, kurierskie, morskie, drogowe i kolejowe oraz infrastrukturę transportową.
  • Sektor opieki zdrowotnej: firmy działają w dwóch głównych grupach branżowych - sprzęt i zaopatrzenie w służbie zdrowia lub firmy świadczące usługi związane z opieką zdrowotną, w tym dystrybutorzy produktów opieki zdrowotnej, dostawcy podstawowych usług opieki zdrowotnej oraz właściciele i operatorzy zakładów opieki zdrowotnej i organizacje. Firmy zajmujące się głównie badaniami, rozwojem, produkcją i marketingiem produktów farmaceutycznych i biotechnologicznych.
  • Sektor finansowy: Spółki prowadzące działalność w zakresie bankowości, finansów konsumenckich, bankowości inwestycyjnej i usług maklerskich, zarządzania aktywami, ubezpieczeń i inwestycji oraz nieruchomości, w tym REIT.
  • Sektor przemysłowy: przedsiębiorstwa, których przedsiębiorstwa produkują i dystrybuują dobra kapitałowe, w tym przemysł lotniczy i obronny, budownictwo, inżynieria i produkty budowlane, urządzenia elektryczne i maszyny przemysłowe. Zapewnić usługi handlowe i dostawy, w tym druk, zatrudnienie, usługi środowiskowe i biurowe. Zapewnić usługi transportowe, w tym linie lotnicze, kurierskie, morskie, drogowe i kolejowe oraz infrastrukturę transportową.

Dodać Komentarz