Inwestowanie

Hipoteczne Obligacje Hipoteczne Haunt

Hipoteczne Obligacje Hipoteczne Haunt

Halloween wciąż trwa kilka dni, ale rynek kredytów hipotecznych zdecydował się nieco wcześniej wystraszyć rynek obligacji korporacyjnych. Sektor papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) był logicznie pierwszym, który został poddany analizie z powodu problemu wykluczenia hipoteki, ale co dziwne, to sektor obligacji korporacyjnych zmaga się z potencjalnymi konsekwencjami bałaganu wykluczenia hipotecznego. Możliwość "odpływów", proces, w którym banki będą zmuszone ponownie wykupić wierzytelności z czarownicami z niedziałających pożyczek i zamkniętych nieruchomości z powrotem na ich bilanse, doprowadziły do ​​niewielkiej słabości Obligacji korporacyjnych, skoncentrowanej głównie na emitowanych obligacjach. przez firmy finansowe.

Sektor MBS będzie w dużej mierze niezależny od niepewności związanej z przejęciem hipoteki. Przeważająca część sektora MBS, wynosząca 6,7 ​​biliona USD z całego rynku MBS o wartości 8,9 biliona USD, składa się z agencji MBS wydanej przez sponsorowane przez rząd agencje Ginnie Mae, Fannie Mae i Freddie Mac. Agencje są zobowiązane do kupowania niespłaconych pożyczek z puli pożyczek, które wycofały obligacje zabezpieczone hipoteką nie dłużej niż 120 dni po tym, jak pożyczka stała się zaległa, na długo przed zamknięciem dostępu do rynku. Pożyczka jest kupowana z puli po wartości nominalnej, aby inwestor obligacji nie poniósł straty, co przyczynia się do ratingu AAA agencji MBS.

Szukaj opóźnień

Opóźnienia w przejęciach mogą mieć niewielki wpływ na mniejszy sektor pozarządowy MBS. Pozasądowe papiery wartościowe wystawione przez banki i inne instytucje finansowe mogą cierpieć z powodu opóźnień w płatnościach pieniężnych dla inwestorów. Wpływ ten jest jednak trudny do oszacowania, ponieważ kredyty w zamknięciu są ujawniane inwestorom obligacji z dużym wyprzedzeniem i często traktowane jako niewykonane (przy założonej wartości odzysku), z których wszystkie są uwzględniane w cenie obligacji. Wpływ na obligacje pozaprzedmiotowe jest prawdopodobny dla każdego przypadku, a nie dla całego rynku. Ponadto, ponieważ nie-agencyjne MBS nie są uwzględniane w popularnych benchmarkach rynku obligacji, takich jak Barclays Aggregate Bond Index lub indeks sektorowy Barclays US MBS, ekspozycja poza agencyjna jest stosunkowo ograniczona w przypadku funduszy obligacji, których średnia wartość wynosi poniżej 1%, według danych Morningstar.

Niepewność dotycząca przejęć hipotecznych spowodowała jednak wzrost zainteresowania rynkiem obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym. Premia do zysku lub spread do porównywalnych Treasuries gwałtownie się zwiększyła w ciągu ostatnich dwóch tygodni, zwiększając ogólne spready na poziomie inwestycyjnym w całym procesie (wykres 1). Rentowności spreadów ustabilizowały się w ubiegłym tygodniu, ponieważ silne raporty o zarobkach pomogły zrównoważyć obawy o spłatę kredytów hipotecznych.

Problem zamknięcia rynku hipotecznego będzie wymagał czasu i może doprowadzić do utrzymującej się niestabilności. Oprócz możliwości ponownego uwzględnienia w swoich bilansach kredytów hipotecznych i / lub nieruchomości, niepewność związana z potencjalnie wyższymi całkowitymi kosztami zamknięcia i ryzykiem sporów może prowadzić do niesamowitej mgły nad sektorem finansowym rynku korporacyjnego klasy inwestycyjnej. Ponieważ banki i instytucje finansowe znajdują się w centrum codziennego funkcjonowania rynków kapitałowych, ważne jest, by wpływ rynku obligacji korporacyjnych na sektor finansowy był ważny.

Ostatecznie uważamy, że inne pozytywne czynniki, takie jak wysokie zyski, poprawa jakości kredytowej i perspektywa zakupów obligacji na dużą skalę przez Rezerwę Federalną, utrzymają gobliny w szachu i przeważają nad potencjalnymi negatywnymi skutkami problemu zamknięcia hipoteki. W zeszłym tygodniu Bank of America i Wells Fargo, dwa z trzech największych banków pod względem kredytów hipotecznych na cele mieszkaniowe, zaoferowały raczej niż lukę lepsze wyniki niż spodziewane, co pomogło rozwiać obawy o spłatę kredytów hipotecznych. Raporty o wynikach z wczesnych banków potwierdzają, że banki były w stanie uwolnić rezerwy na potencjalne straty, ponieważ spadły kredyty z problemami. Naszym zdaniem wzrost rezerw obowiązkowych w poprzednich kwartałach w połączeniu ze spadkiem kredytów zagrożonych sprawiają, że duże banki są w stanie przetrwać burzę, gdyby zwroty z kredytów hipotecznych stały się rzeczywistością. Warto również zauważyć, że potencjalne problemy będą najprawdopodobniej ograniczone do największych banków, a nie do instytucji finansowych na całym świecie, jak sugeruje niedawna akcja Corporate Bond.

Bez znaczącego ryzyka

Nie widzimy odpływów kredytów hipotecznych prowadzących do znaczącego ryzyka braku spłaty dla inwestorów obligacji. W potencjalnym drogowskazie dla dużych banków agencja Moody's stwierdziła, że ​​dodatkowe wydatki, które mogą wynikać z problemu zamknięcia rynku hipotecznego, nie powinny negatywnie wpłynąć na ratingi obligacji korporacyjnych Banku, które są największym posiadaczem ekspozycji hipotecznych na cele mieszkaniowe.

Ponadto perspektywa kolejnej rundy luzowania ilościowego przez Fed w formie zakupów obligacji na dużą skalę prawdopodobnie będzie pozytywna dla inwestorów obligacji korporacyjnych. Uważamy, że zakupy obligacji Fed pomogą jeszcze bardziej obniżyć rentowności obligacji skarbowych i zmusić więcej inwestorów do obligacji korporacyjnych o wyższej stopie procentowej i obligacjach korporacyjnych o wysokiej stopie procentowej. Sądzimy również, że pozytywne siły dobrych zysków i zakupów Fed mogą przeważyć nad potencjalnym makabrycznym skutkiem problemu zamknięcia rynku hipotecznego w dłuższej perspektywie.

—————————————————————————————————

WAŻNE INFORMACJE

  • Niniejszy raport został przygotowany przez LPL Financial. Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników.Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
  • Obligacje podlegają ryzyku rynkowemu i stopy procentowej, jeżeli są sprzedawane przed terminem zapadalności. Wartość obligacji spadnie wraz ze wzrostem stóp procentowych, zależą od dostępności i zmiany ceny.
  • Obligacje rządowe i bony skarbowe są gwarantowane przez rząd USA w zakresie terminowej spłaty kwoty głównej i odsetek, a jeśli są utrzymywane do terminu zapadalności, oferują stałą stopę zwrotu i stałą kwotę główną. Jednak wartość akcji funduszu nie jest gwarantowana i będzie się zmieniać.
  • Obowiązek "AAA" ma najwyższą ocenę przyznaną przez Standard & Poor's. Zdolność dłużnika do wywiązania się z zobowiązania finansowego na zobowiązanie jest wyjątkowo silna.
  • Obligacje korporacyjne są uważane za wyższe ryzyko niż obligacje rządowe, ale zwykle oferują wyższy zysk i podlegają rynkowi, stopie procentowej i ryzyku kredytowemu, a także dodatkowym ryzykom opartym na jakości stopy kuponu emitenta, cenie, stopie zwrotu, terminie zapadalności i możliwościach wykupu.
  • Gwarantowane przez rząd USA obligacje GNMA są gwarantowane na czas i odsetki, jednak gwarancja ta nie ma zastosowania do uzysku, ani nie chroni przed utratą kapitału, jeśli obligacje zostaną sprzedane przed zapłaceniem wszystkich hipotek zabezpieczających.
  • Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są obciążone ryzykiem kredytowym, ryzykiem niewypłacalności, ryzykiem przedpłaty, które działa podobnie do ryzyka związanego z połączeniem, gdy odzyskujesz swój kapitał wcześniej niż podana zapadalność, ryzyko prolongaty, przeciwieństwo ryzyka przedpłaty i ryzyko stopy procentowej.
  • Ten Barclays Aggregate Index reprezentuje papiery wartościowe, które są zarejestrowane w SEC, podlegają opodatkowaniu i denominowane w dolarach. Indeks obejmuje amerykański rynek obligacji o stałym oprocentowaniu na poziomie inwestycyjnym, ze składnikami indeksu dla papierów wartościowych rządowych i korporacyjnych, papierami wartościowymi zabezpieczającymi hipotekę oraz papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami.
  • Indeks papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką Barclays zawiera 15- i 30-letnie papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu zabezpieczone przez pule hipoteczne Rządowego Krajowego Stowarzyszenia Hipotek (GNMA), Federalnej Korporacji Hipotecznej Pożyczki Hipotecznej (FHLMC) oraz Federalnego Stowarzyszenia Hipotecznych (FNMA).

Dodać Komentarz