Dziesięć powodów odskoczenia na giełdzie

Nasze prognozy na 2010 rok pozostają umiarkowane na rynkach akcji i obligacji, czemu towarzyszy duża zmienność. W ciągu ostatnich kilku miesięcy przedstawiliśmy nasze powody, dla których uważamy, że rynek akcji, mierzony przez S & P 500, był spowodowany kolejnym 5-10% powrotem. Podczas gdy obecny spadek, który rozpoczął się 24 kwietnia, nie był zaskoczeniem, miesięczny spadek przekroczył nasze oczekiwania, osiągając poziom 12%. Niemniej jednak nadal uważamy, że jest to powrót, a nie początek nowego bessy. Ten zwrot jest jedynie częścią większej zmienności na rynkach, których spodziewaliśmy się w tym roku wraz z przejściem z odbudowy do zrównoważonego wzrostu.

Wycofanie rynku ma wielu kierowców:

• Ustawodawstwo dotyczące reformy finansowej odważyło się na sektor finansowy.
• Środki podejmowane przez Chiny w celu spowolnienia wzrostu budzą obawy, że nagłe wycofanie bodźca do jednego z największych silników wzrostu na świecie może być przedwczesne i doprowadzić gospodarkę światową z powrotem do recesji.
• Spadek indeksów wiodących w zeszłym tygodniu, pierwszy spadek w ciągu roku, jest oznaką spowolnienia wzrostu gospodarczego.
• Jednak istotną kwestią wpływającą na rynek były problemy z zadłużeniem w Europie i obawa przed kolejnym światowym kryzysem kredytowym.

Oczekujemy, że rynki odbiją się w drugim kwartale z dziesięciu powodów:

1. Chociaż mało prawdopodobne jest, aby w najbliższym czasie osiągnąć znaczną poprawę, europejskie problemy z zadłużeniem i deficytem raczej nie ulegną pogorszeniu. Pakiet ratunkowy w wysokości trylionów dolarów został przyjęty, zapewniając odpowiedni kapitał, aby zaspokoić potrzeby finansowe w ciągu najbliższych kilku lat dla najbardziej niespokojnych gospodarek europejskich. Europa ma trochę problemów z problemami, z którymi się boryka, ponieważ niższe euro jest czynnikiem zwiększającym konkurencyjność europejskiego eksportu, pomagając zrównoważyć słabszy krajowy wzrost.
2. Instrumenty pochodne i dźwignia powiązana z długiem państwowym różnią się znacznie od kryzysu finansowego z 2008 r. (Na przykład dług wobec PKB (produkt krajowy brutto) dla Grecji wynosi od 1 do 1, podczas gdy w przypadku Bear Stearns i Lehman Brothers 40 do 1). Mniejsza skala problemu długu raczej nie doprowadzi do kolejnego globalnego kryzysu finansowego.
3. Obawy o problemy z zadłużeniem w Dubaju i Islandii szybko zniknęły po miesiącu lub dwóch intensywnych obawach w zeszłym roku. Problemy budżetowe i zadłużeniowe, które obecnie obciążają Grecję, są wstrząsami globalnego kryzysu finansowego i nie są oznaką nowego kryzysu. Problemy są podobne do tego, jak wiele osób i firm nadużywało w okresie boomu kredytowego, ponieważ negatywne konsekwencje globalnej recesji wymusiły zacieśnienie pasa, próbując związać koniec z końcem przy restrukturyzacji zadłużenia. Tak dzieje się pod koniec kryzysu kredytowego i recesji, a nie na początku.
4. Na szczęście dla inwestorów oczekiwania na strefę euro są niskie i nie trzeba ich drastycznie ograniczać, prowadząc do dalszych spadków na rynkach. Na przykład oczekuje się, że wywóz z USA do Europy, europejskie zużycie ropy naftowej i europejski PKB będzie bardzo niski lub ujemny.
5. Problemy w Europie są dobre dla konsumenta w USA, ponieważ zwiększają ilość gotówki w kieszeniach konsumentów. Spadająca cena ropy obniża ceny benzyny, gdy docieramy do sezonu letniego sezonu szczytowego popytu, a pieniądze płynące do Treasuries prowadzą do obniżenia oprocentowania kredytów hipotecznych i nowej fali refinansowania.
6. Jak wskazuje wskaźnik LPL Financial Current Conditions, warunki pozostają korzystne dla wzrostu.
7. Wyceny na giełdzie są teraz niskie w stosunku ceny do zysku do około 13 razy. Również rynek akcji jest wyprzedany technicznie o nawet więcej, niż był wykupiony w połowie kwietnia, kiedy byliśmy zaniepokojeni wycofaniem, sugerując, że sprzedaż może wkrótce zahamować, a nabywcy przyciągani wartością ponownie się pojawią.
8. Wzrost w Chinach pozostaje na dobrej drodze, a słabość w Europie może powstrzymać chińskich urzędników od powoływania się na kolejne środki mające na celu spowolnienie gospodarki w drugim kwartale.
9. Ustawodawstwo dotyczące reformy finansowej może ujrzeć wiele zmian, które spowodują osłabienie konferencji przed podpisaniem jej przez prezydenta, biorąc pod uwagę zastrzeżenia Fed i Skarbu. Może to pomóc w stabilizacji sektora finansowego, który był jednym z sektorów, które doprowadziły do ​​obniżenia giełdy.
10. Perspektywy podwyżek stóp Rezerwy Federalnej (Fed) mogą teraz zostać wyparte przez rynki kontraktów futures wyceniających obecnie pierwszą podwyżkę, która nie nastąpi do 2011 r.

Nadal uważamy, że choć w przyszłym tygodniu lub dwóch może być trochę w górę lub w dół, to za cztery lub sześć tygodni zapasy zaczną się zbliżać do szczytów kwietnia.

Co zmieniłoby nasze umysły?

Nie jest to poziom na giełdzie, ale poziom spreadów i innych wskaźników zarażenia, takich jak stopy kredytu w Europie i objawy stresu bankowego. Istotne pogorszenie wskaźników zarażenia, takich jak:

• Spread TED, miara stresu w systemie bankowym w oparciu o gotowość banków do udzielania sobie wzajemnych pożyczek, wzrosła w tym roku do nieco powyżej średniej 35 punktów bazowych (bps), ale pozostaje na wysokim poziomie od szczytowego kryzysu 463 bps w 2008 r. i poniżej poziomów z 2008 r., które doprowadziły do ​​szczytu kryzysu w październiku 2008 r.
• Poziom europejskich stóp procentowych i swapów ryzyka kredytowego, które zarówno spadły z poziomów szczytowych przed ogłoszeniem planu ratunkowego, ale niektóre kraje południowej Europy są podniesione z poziomów na początku roku.
• Wartość euro, która gwałtownie spadła w tym roku, ale ustabilizowała się w ciągu ostatnich dwóch tygodni około 1,24 USD.
• Emisja obligacji korporacyjnych, która zaciągnęła się gwałtownie, odzwierciedlając bardziej rygorystyczne warunki finansowania.
• Wielkość swapów płynności banku centralnego, które wzrosły, odzwierciedlając potrzebę finansowania za granicą w dolarach. Czynniki te skłaniają nas do ponownej oceny naszej prognozy i mogą uzasadniać bardziej defensywną postawę inwestycyjną.

WAŻNE INFORMACJE

• Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
• Inwestowanie w akcje wiąże się z ryzykiem, w tym z utratą kapitału.
• Indeks Standard & Poor's 500 to indeks ważony kapitalizacją 500 akcji, przeznaczony do mierzenia wyników gospodarki krajowej poprzez zmiany łącznej wartości 500 akcji reprezentujących wszystkie główne gałęzie przemysłu.
• Inwestowanie na rynkach międzynarodowych i wschodzących może pociągać za sobą dodatkowe ryzyko, takie jak wahania kursów walut i niestabilność polityczna. Inwestowanie w akcje o niskiej kapitalizacji obejmuje określone rodzaje ryzyka, takie jak większa zmienność i potencjalnie mniejsza płynność.
• Obligacje podlegają ryzyku rynkowemu i stopy procentowej, jeżeli są sprzedawane przed terminem zapadalności. Wartość obligacji spadnie wraz ze wzrostem stóp procentowych i zależą od dostępności i zmiany ceny.
• Punktem bazowym jest jednostka odnosząca się do stóp procentowych, która wynosi 1 / 100th punktu procentowego. Jest on często, ale nie wyłącznie, wykorzystywany do wyrażania różnic w stopach procentowych poniżej 1%.