WSKAZÓWKI (chronione skarbowym papierem wartościowym) na szczycie?

Skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją (TIPS) są do tej pory jednym z najlepiej zarabiających sektorów o stałym dochodzie w czwartym kwartale. Siła doprowadziła do znacznie niższych plonów, a dziesięcioletnia rentowność TIPS spadła do 1,1%. Od 30 listopada bieżącego roku rentowność TIPS spadła o 0,47%, wyprzedzając spadek rentowności o 0,11% w porównaniu do 10-letnich obligacji skarbowych.

TIPS korzystają z idealnej kombinacji dwóch niższych zysków i rosnących obaw o inflację. Wzrastające obawy o inflację można zmierzyć za pomocą "równego progu", który można łatwo uzyskać, odejmując dziesięcioletnią stopę procentową TIPS od rentowności konwencjonalnego 10-letniego zysku Skarbu Państwa. Większa luka dochodowości, czyli progowa rentowność, świadczy o tym, że ceny TIPS rosną szybciej (lub maleją w przypadku rosnących stóp procentowych) niż konwencjonalne ceny skarbowe. 10-letnia stopa inflacji progowej wzrosła z 1,77% do 2,14% [wykres 1]. Rosnąca stopa rentowności dodała dodatkowego paliwa do wzrostu cen TIPS. Niższe stopy zwrotu z TIPS są nie tylko wynikiem niższych ogólnych zysków ze Skarbu Państwa, ale także inwestorów skłonnych do "podwyższenia stóp" w celu ochrony przed inflacją. Przypomnijmy, że zwroty TIPS obejmują zarówno rekompensatę inflacji, poprzez wzrost wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich (CPI), jak i dochody lub dochody z odsetek. Ponieważ TIPS oferuje kompensację inflacji, rentowność TIPS jest nazywana "rentą realną", prawdziwym zyskiem ponad to, co otrzymuje kompensacja inflacji, którą otrzymuje inwestor. Podczas gdy stopa rentowności wzrosła w odpowiedzi na rosnące obawy o inflację (w przeciwieństwie do konsumentów), niższy realny zysk odzwierciedla rynek obligacji, zmuszając inwestorów do płacenia premii za ochronę przed inflacją.

Głównym motorem ostatnich wyników TIPS był niepokój rynku w związku z tym, że Fed zbyt powoli eliminował bodźce pieniężne. Na zakończenie 4 listopada posiedzenia FOMC, Fed powtórzył swoje przesłanie utrzymywania stóp procentowych na niskim poziomie przez "wydłużony okres". 16 listopada przemawiając przed Klubem Ekonomicznym w Nowym Jorku, prezes Fed Bernanke powtórzył "wydłużony okres" i nie wspomniał o podniesieniu stóp procentowych lub usunięciu bodźców monetarnych. Jego komentarze zostały powtórzone przez kilku przedstawicieli Fedu, w tym członków głosujących FOMC, którzy również przyjęli ostrzegawczy ton i powtórzyli komunikat "okres przejściowy".

Spadek 10-letniego dochodu z TIPS do 1,1% powoduje jego powrót do historycznego minimum [wykres 2]. Ostatnim razem, gdy rentowność 10-letnich TIPS spadła do takiego poziomu, oznaczało to początek znaczących słabych wyników. Z pewnością sprzedaż za 2008 r. Została zaostrzona przez przymusową sprzedaż przez inwestorów lewarowanych, która prawdopodobnie nie powtórzy się na tej samej skali. Niemniej jednak obecne poziomy wymagają ostrożności, biorąc pod uwagę łagodne tło inflacji i perspektywy wyższych stóp procentowych.

Nawet łagodny w perspektywie krótkoterminowej, a być może nawet dłuższy, obraz inflacji znajduje się w przedwczesnym tempie wzrostu indeksów skarbowych papierów wartościowych zabezpieczonych przed inflacją, a obecne tempo realizacji jest po prostu niemożliwe do utrzymania. 4% łączny zwrot indeksu Barclays TIPS w październiku i listopadzie przekłada się na 26,8% rocznego zwrotu. Spadek rentowności również pozostawia TIPS-ami bardziej podatnymi na wzrost stóp. TIPS są często brane pod uwagę pod względem ochrony przed inflacją, ale często można przeoczyć wrażliwość na stopę procentową. TIPS osiągnął lepsze wyniki niż konwencjonalne obligacje skarbowe podczas wyprzedaży Treasury w kwietniu i maju, ale nadal zapewniał inwestorom jedynie 0,20% całkowitego zwrotu zgodnie z danymi Barclays. Podejrzewamy, że niedobór TIPS może zaostrzyć wiec, a w październiku dystrybutorzy Primary sugerowali, że Departament Skarbu zwiększył emisję TIPS w 2010 roku. Nie widzimy, aby ostatnie wyniki w TIPS rozpoczęły nowy trend i wierzymy, że wciąż istnieją możliwości całkowitego zwrotu z inwestycji w obligacjach korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym, obligacjach o wysokim dochodzie oraz zadłużeniu na rynkach wschodzących.

WAŻNE INFORMACJE

• Niniejszy raport został przygotowany przez LPL Financial. Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
• Obligacje rządowe i bony skarbowe są gwarantowane przez rząd USA w zakresie terminowej spłaty kwoty głównej i odsetek, a jeśli są utrzymywane do terminu zapadalności, oferują stałą stopę zwrotu i stałą kwotę główną. Jednak wartość udziałów funduszy nie jest gwarantowana i będzie się zmieniać.
• Wartość rynkowa obligacji korporacyjnych będzie się wahać, a jeżeli obligacja zostanie sprzedana przed terminem zapadalności, zysk inwestora może różnić się od reklamowanego dochodu.
• Obligacje podlegają ryzyku rynkowemu i stopy procentowej, jeżeli są sprzedawane przed terminem zapadalności. Wartość obligacji spadnie wraz ze wzrostem stóp procentowych i zależą od dostępności i zmiany ceny.
• Obligacje o wysokiej stopie zwrotu / śmieciach nie są papierami wartościowymi o ratingu inwestycyjnym, wiążą się z poważnymi ryzykami i generalnie powinny być częścią zdywersyfikowanego portfela złożonych inwestorów.
• Inwestowanie na rynkach międzynarodowych i wschodzących wiąże się ze szczególnym ryzykiem, takim jak wahania kursów walut i niestabilność polityczna, i może nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów.