Akcje OmniVision: Pułapka wartościowa na rynkach wzrostowych?

OmniVision Technologies (NYSE: OVTI) ma jedną z najtańszych wycen opartych na przednim P / E wśród zapasów półprzewodników. Perspektywy rynku końcowego są obiecujące, a wzrost z rynku telefonii komórkowej i innych nowych rynków może przyczynić się do przyszłej sprzedaży. To powiedziawszy, kierownictwo wydało niedawno prognozę, która rozczarowała ulicę, co sprawiło, że stan wydawał się pułapką wartości.

Jednak wzrost na rynku azjatyckim i przyspieszenie przychodów z innych obszarów w połączeniu z umiarkowanym odzyskiem depozytów zabezpieczających mogłyby podnieść akcje w stosunku do NTM. Największym wyzwaniem jest rozszerzenie marż w środowisku, w którym ASP po prostu odmówiło.

OVTI produkuje kamery do telefonów i innych technologii

OmniVision Technologies projektuje, rozwija i sprzedaje półprzewodnikowe urządzenia do wykrywania obrazu na całym świecie. Jej produkty służą telefonowi komórkowemu, notebookowi i kamerce internetowej, komputerom cyfrowym, bezpieczeństwu i monitoringu, rozrywce, samochodom i rynkom medycznym. W kwartale lipcowym telefony komórkowe, notebooki, rozrywki i obszary wschodzące (inne niż rynki wschodzące, takie jak Chiny) stanowiły odpowiednio 63%, 7%, 22% i 8% sprzedaży.

OmniVision jest wiodącym sprzedawcą rozwiązań do obrazów CMOS i ma najszersze portfolio produktów CMOS. Sprzedaje on czujniki obrazu CameraChip, które są jednoukładowymi rozwiązaniami, które integrują różne funkcje przetwarzanego obrazu lub strumienia wideo, który jest wykorzystywany w konsumenckich i komercyjnych urządzeniach rynku masowego.

Obrazowanie kamery kamerowej OmniVision obejmuje czujniki obrazu ze zintegrowaną optyką na poziomie płytki. Oprócz czujników obrazu dostarcza również układy towarzyszące używane do podłączenia czujników i zapewnia sterowniki dla systemów Linux, Apple OS X i Microsoft Windows, a także mobilnych systemów operacyjnych. Firma sprzedaje swoje produkty zarówno bezpośrednio producentom oryginalnego sprzętu, jak i dystrybutorom o wartości dodanej, a także niektórym dystrybutorom partyjnym.

OmniVision miał rekordowy rok w 2012 r., Z 855 milionami jednostek wysłanych i sprzedażą 1,4 miliarda dolarów. Posiadał także udział w rynku wynoszący 30% w kamerach CMOS. Firma spodziewa się, że jej końcowe rynki wzrosną do 4,5 miliarda sztuk w 2017 roku, z 2,5 miliarda w 2012 roku. Smartfony będą działać jako najważniejszy czynnik wzrostu w tym kraju, w szczególności wzrost w Chinach i krajach rozwijających się. Tablety, zabezpieczenia, przedmioty do noszenia (takie jak zegarki i okulary) oraz motoryzacja to inne rynki o wysokim wzroście.

Branża telefonii komórkowej jest najważniejszą częścią sprzedaży, osiągając ponad 800 milionów USD w przychodach w roku13. Sprzedaje się do wszystkich głównych systemów mobilnych OS, Google (NYSE: GOOG) Android, Apple (NASDAQ: AAPL) iOS i Windows Mobile. W tym zakresie wyniki Apple pomagają zrównoważyć konkurencję cenową z rynkiem chińskim w ostatnim kwartale. Geograficzna mieszanka ma miejsce, gdy dobra są zrównoważone i wykorzystywane do szybszego wzrostu oczekiwanego od Azji.

Zarząd spodziewa się, że rynek indyjski pojawi się jako szersza okazja - może to w dłuższej perspektywie stworzyć pozytywną stronę dla rynku. Wzrost rynku i przyjęcie nowego produktu wynika z rosnącego zapotrzebowania na kamery wyższej jakości z tyłu - a teraz także z przodu - telefonów. Dodatek do aparatów fotograficznych z przodu większości telefonów doprowadził do znacznego wzrostu popytu w ostatnich latach.

Rynek tabletów osiąga 300 milionów USD w przychodach w roku13, a firma ma 67% udziału na całym świecie. OmniVision obsługuje 8-megapikselowy, 5-megapikselowy, HD i VGA. W dalszym ciągu wprowadza nowe produkty o wyższej rozdzielczości i wyższej wydajności, aby uczestniczyć w zapotrzebowaniu klientów na produkty wyższej klasy. W branży komputerów PC firma zarabia 100 milionów USD w roku finansowym 2013 pomimo wyzwań na rynku. W CY12 firma posiadała 51% udziału w rynku ofert opartych na komputerach PC i została wysłana do ośmiu największych producentów OEM na świecie.

Wzrost z nowych i wschodzących rynków

Rynki wschodzące generują jedną trzecią sprzedaży i będą napędzać znaczną część przyszłego wzrostu. Jego główne rynki mobilne nadal rosną wraz z konsumentami na rynkach wschodzących, a także wymagają kamer o wyższej rozdzielczości. Może to zwiększyć punkt ceny i ewentualnie margines na OmniVision. Kierownictwo zgłasza, że ​​przednie kamery są coraz bardziej HD lub full HD, a notebooki, gry i inteligentne telewizory również wymagają aktualizacji rozdzielczości.

Kierownictwo dostrzega dodatkowe możliwości w zakresie zabezpieczeń, automatyki i innych aplikacji w perspektywie średnioterminowej. Na przykład CCTV stanowiło 92% rynku zabezpieczeń w 2012 r., Ale prognozy z TSR przewidują, że IP weźmie dodatkowy 11% udział, dając CCTV 81% rynku w 2016 r. OmniVision uczestniczy w części rynku IP.

Auto to kolejny obszar wzrostu, w którym producenci dodają tylne, przednie, boczne, grillowe, a nawet wewnętrzne kamery do przyszłych planów. Kamery mają wiele możliwości funkcjonalnych, od wizji do tyłu i wykrywania martwego pola, do widzenia w nocy i wideokonferencji. OmniVision uważa, że ​​HDR również zwiększy swój udział, ponieważ poprawia on działanie czujników, zwiększając bezpieczeństwo kierowcy.

Materiały eksploatacyjne to kolejna warstwa dla firmy w zakresie technologii konsumenckich. Dotyczy to zegarków, okularów i produktów do fitnessu z funkcjami wykrywania, fotografii, gier i wideokonferencji. Faktyczny rozmiar tego rynku jest trudniejszy do zdefiniowania, ponieważ będzie on napędzany przez przyjęcie przez konsumentów tych obecnie najnowocześniejszych urządzeń. Przyspieszenie w przyjęciu prawdopodobnie będzie stanowić odwrót od obecnych prognozowanych zysków.

Wniosek: tanie akcje - marże są kluczem

OmniVision ma 4,00 USD na akcję w gotówce i handlu na konsensusie 9.1x na rok bazowy FY14 EPS 1,72 USD i 10,4x15 USD na 1,15 USD 1,50. Porównywalny handel półfinałowy przy około 14x zyskach na R14.

OmniVision boryka się z pewnymi wyzwaniami w najbliższym czasie ze zwiększoną konkurencją w Chinach, która ostatnio przyniosła niższe ASP i presję na nacisk. Jednak jego silny udział w rynku i atrakcyjna wycena sprawiają, że wygląda on na solidną wartość wśród półfinałów.

Również marże poprawiły skromność w ostatnim kwartale - pozytywny sygnał. Inwestorom, którzy szukają wartościowych akcji na coraz droższym rynku, warto rozważyć OmniVision. Potencjalni inwestorzy powinni zanurkować na marże i presję, jaką firma zdobywa na chińskim rynku od SNY i HIMX. Są one kluczowe dla zrozumienia perspektywy zarobków i jeśli jest to zakup lub sprzedaż.