Hertz Stock: Możliwości w budownictwie nierezydentnym

Hertz (NYSE: HTZ) ma znaczącą szansę, aby nadal rosnąć na wysokim poziomie, napędzanym przez ekspansję na nowe rynki - rynek spoza lotniska - co najważniejsze - a cykliczne ożywienie w branży wynajmu sprzętu stanowiłoby znaczącą przewagę w stosunku do FCF i prognozy wyników.

Hertz Global Holdings jest najbardziej znany z wynajmu samochodów, ale angażuje się również w wynajem sprzętu. Segment wynajmu samochodów wynajmuje i dzierżawi samochody i lekkie ciężarówki oraz działa na całym świecie. Ma tendencję do koncentrowania się na wynajmowanych lokalizacjach w pobliżu lotnisk lub centralnych dzielnic biznesowych. Oferuje również dzielenie samochodu i sprzedaż używanych samochodów.

W segmencie wynajmu sprzętu wynajmowane są usługi przeładunkowe, platformy do robót lotniczych, sprzęt do robót ziemnych, generatory i inny sprzęt, w dużej mierze do wykorzystania na końcowych rynkach budowlanych i przemysłowych.

Firma zajmująca się wynajmem samochodów wygenerowała 9 miliardów dolarów w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (LTM), z czego 5,5 miliarda dolarów pochodziło z wynajmowanych lotnisk i 3 miliardów dolarów poza lotniskiem.

Firma zajmująca się wynajmem sprzętu generowała 1,5 miliarda USD w sprzedaży LTM, z 600 milionów USD z budownictwa, 400 milionów z przemysłu i 500 milionów z innych rozdrobnionych rynków.

Sprzedaż wzrosła o 21% w stosunku do LTM w Hertz, a dochód przed opodatkowaniem o 39,4%. Firma zajmująca się wynajmem samochodów powróciła do poziomów szczytowych i z nawiązką zrekompensowała bardziej wyciszone odzyskiwanie sprzętu. Koszt wynajmu sprzętu wciąż pozostaje o 272 miliony dolarów niższy niż przed szczytem ze względu na wolniejsze odbicie w budownictwie. Wszystko to powiedziawszy, pod względem EBITDA, działalność w zakresie wynajmu sprzętu stanowiła 32% EBITDA za 3Q'13.

Podwójne szanse rozwoju

Management w Hertz widzi szansę na dwucyfrowy wzrost przynajmniej w czterech firmach: działalność wynajmu poza lotniskami, działalność leasingową pojazdów, działalność w zakresie wynajmu samochodów rekreacyjnych - za pośrednictwem marek Dollar and Thrifty - oraz prowadzenie działalności w zakresie wynajmu sprzętu przez ożywienie w budownictwie niemieszkaniowym i nabytych przejęciach.

Rynek wynajmu samochodów poza portem lotniczym w Stanach Zjednoczonych ma roczną sprzedaż na poziomie 11 miliardów dolarów, a Hertz ma obecnie tylko 14% udziału w rynku. Uważa, że ​​może przyspieszyć swoją obecność tutaj, zdobywając udział w rynku na rynku wymiany ubezpieczeniowej (kredytobiorca w trakcie naprawy), gdzie osiągnął dwucyfrowy wzrost w każdym z ostatnich dwóch lat. Planuje również zaoferować 24/7 czynszów "w twojej okolicy" i doda 300+ lokalizacji rocznie. Pod koniec trzeciego kwartału 2013 r. Hertz posiadał 2710 miejsc, w porównaniu do 1580 w 2007 r. Hertz współpracuje również ze sklepami z ciałem i hotelami, by zyskać udział.

Po drugie, działalność poza portem lotniczym obniża koszty infrastruktury i inne koszty o 8% niższe koszty pracy, o 34% niższe DOE i o 48% niższe koszty SG & A. Zmiana składu w kierunku poza portem lotniczym poprawi marże i doprowadzi do mniej cyklicznego biznesu. W tym zakresie wykorzystanie floty wynosi średnio 84,3%, o 220 BPS więcej niż w lokalizacji na lotnisku o dłuższych średnich okresach wynajmu.

Firma ma strategię trójwarstwową w Stanach Zjednoczonych i podobną strategię w Europie. Łamie rynek w segmencie premium, mid-tier i value i ma marki w każdym z nich. W Stanach Zjednoczonych Hertz jest marką premium z Dollar and Thrifty w połowie poziomu, a Firefly jako marka wartości. Grupa Avis Budget (NASDAQ: CAR) ma odpowiednio Avis, następnie Budget i Payless Car Rental. Rynek premium rozwija się na dwuletnim CAGR na poziomie zaledwie 3,4%, a na poziomie średnim na poziomie 4,8%. Segment wartości rozwija się jednak znacznie szybciej w 2-letnim CAGR o 23,2%, ale ma tylko 500 milionów dolarów na rynku amerykańskich samochodów za 11 miliardów dolarów.

Akwizycje będą również nadal odgrywać kluczową rolę dla Hertz. W ciągu ostatnich trzech lat zrealizował 300 milionów dolarów przychodu i kolejne 300 milionów dolarów na synergie kosztowe. W tym czasie firma otworzyła 143 korporacyjne centra Thrifty w Europie.

Wzrost wynajmu sprzętu za odzyskiwaniem budynków niemieszkalnych

Podczas gdy rynek mieszkaniowy zaczął się odbudowywać, amerykańska firma non-residential ma opóźnienia, ale zaczęła wykazywać pewne oznaki życia, a wiele z nich prognozuje poprawę sytuacji w 2014 roku. Segment wynajmu sprzętu jest historycznie związany z budownictwem, który stanowił 50% sprzedaży szczytowej, ale tylko 39% sprzedaży w 3 kwartale 2013 roku. W szczególności budownictwo niemieszkalne ma kluczowe znaczenie. Podczas gdy biznes jest mniejszy pod względem przychodów, jego wkład EBITDA wyniósł 54% w szczycie w 2007 r. I niższy, ale nadal ważny na poziomie 32% w 3 kwartale "13.

Firma zracjonalizowała swoją flotę, ponieważ kryzys i wiek floty wynoszą obecnie 40,5 miesiąca w porównaniu do 50,6 w 2 kw. 2011 r. Ceny w tym biznesie również się zmieniły i wzrosły o 15,3% w porównaniu z ostatnim kwartałem, a wolumen wynajmu o zaledwie 3%. Ceny (stawki czynszów) są historycznie najważniejszym wskaźnikiem na tym rynku, wraz z wykorzystaniem. Od 2010 r. Dokonała 11 przejęć w tym obszarze, kosztem 240 mln USD.

Swobodny przepływ gotówki powinien przyspieszyć z 2013 r. Ponad 3-krotnie w porównaniu do 2012 r

Firma ma CAGR 52% od 2009 r., A przepływy gotówkowe przed opodatkowaniem wzrosły o 80% od szczytu w 2007 r., Mimo że zyski z wynajmu sprzętu pozostały o 23% poniżej wcześniejszego szczytu. W 2012 r. Hertz wygenerował 2,72 USD w jednostce finansowej za akcję, stale wzrastając z 1,69 USD w 2009 r.

Wzrost wynajmu sprzętu i ekspansja w zakresie wynajmu samochodów do lokalizacji poza lotniskami powinna przyspieszyć przepływy pieniężne w szybszym tempie niż w ciągu ostatnich czterech lat. Ponadto pomoc powinna przynieść wdrożenie modelu lean i popychanie w kierunku modelu o większej wartości. Zarząd prognozował FCF w wysokości 550 milionów USD, z czego 162 miliony USD w wyniku tych działań.

Wniosek

Hertz obecnie sprzedaje ze zniżką swojemu konkurentowi Avis, pomimo lepszych możliwości wzrostu. W związku z tym, że rynek wypożyczalni sprzętu wykazuje oznaki życia, a także oczekuje się, że w 2014 r. Poprawi się budownictwo niemieszkalne, prognozy FCF i EPS są lepsze. Ponadto firma może utrzymać wysoki wzrost dzięki lokalizacji w lokalizacjach wynajmu poza lotniskami i możliwości poprawy marży.

Jakie są twoje przemyślenia na temat Hertza i wzrostu kosztów wynajmu poza lotniskiem i sprzętu?

Komentarz edytora: Jak dane inwestycyjne? Sprawdź najlepsze blogi inwestycyjne!