Kiedy nastąpi zwrot na rynku?

Poniżej znajduje się raport z badań, który został wydany przez moją firmę LPL Financial.

Wbrew temu, co może sugerować tytuł tego utworu, nie jesteśmy tutaj, aby omówić kontynuację słynnego westernowego filmu z 1966 r. Zamiast tego zamierzamy skupić się na ostatnich wydarzeniach na rynkach finansowych i przeanalizować, w jaki sposób rynek nieustannie waży trzy czynniki określające kierunek i profil ryzyka: co uważa za pozytywne, co uważa za negatywne, a co jeszcze nie rozumie . W tym prawdziwym scenariuszu bohaterowie mają do czynienia z Dobry, Zły i Brakujący. Podczas gdy nikt nie może twierdzić, że Bad był najbardziej wpływowy z trzech wejść od późnej, ważne jest, aby zrozumieć dynamikę tych trzech czynników i jak wartości rynkowe i ich wagę.

W przeciwieństwie do tego, co wydaje się logiczne, rynek nie musi mieć więcej, "dobrze" niż "powstrzymać" kryzys i przejść do przodującej pozycji. W rzeczywistości, biorąc pod uwagę, że rynek jest maszyną przyszłościową, nie musi czekać, aż całkowicie wyjdzie z ciemności, zanim zacznie się poprawiać, ale raczej musi po prostu zobaczyć światło na końcu tunelu. Badanie każdej recesji i rynku niedźwiedzia od czasów drugiej wojny światowej ujawnia, że ​​zapasy zawsze znajdowały się na dnie, zanim recesja dobiegła końca i została dostarczona, średnio powraca z potężnym potencjałem wzrostu o 25%, mierzonym indeksem S & P 500, a ponadto, odzyskał prawie wszystkie straty przez koniec recesji.

Pozostaje zatem pytanie, kiedy rynek znajdzie równowagę między dobrem a złem, które zmusi go do przejścia od strachu do możliwości? Jest to opinia LPL Financial Research, że to przejście jest teraz nad nami. Chociaż może to być sprzeczne z wieloma negatywnymi nagłówkami zgłaszanymi przez media, faktem jest, że prędkość dobrych rzeczy dziejących się na rynku rośnie, podczas gdy prędkość złego jest spowolniona. Punkt zwrotny, kiedy rynek poprawia się, otacza moment, w którym zło przestaje się pogarszać, a dobro zaczyna zyskiwać na częstotliwości.

Dobro

Ulepszenia stają się coraz częstsze

Jeśli chodzi o Dobro, zaczynamy widzieć, jak płynie w nieco szybszym tempie niż kilka miesięcy temu. Pakiet stymulacyjny i ulga w sprawie wykluczenia zostały zatwierdzone, a ostatnio otrzymaliśmy zachęcające informacje dotyczące sprzedaży detalicznej, płac i danych o inflacji. Ponadto zmienność uległa złagodzeniu, a płynność na rynkach kredytowych uległa poprawie. Poniżej przedstawiamy niektóre obszary, w których dobre wiadomości zaczynają kiełkować.

1. Pakiety stymulacyjne rządu

Wydaje się, że rząd USA rozumie powagę sytuacji ekonomicznej i zaczyna podejmować działania na niespotykanych wcześniej poziomach. Poprzez wzmocnienie istniejących polityk stymulujących gospodarkę i tworzenie nowych,

Administracja Obamy uchwaliła, aby rozpocząć gospodarkę, a następnie rynki finansowe:

• Amerykańska Ustawa o Odzysku i Reinwestycji z 2009 r. (Powszechnie znana jako pakiet stymulacyjny)
• Emergency Economic Stabilization Act of 2008 (popularnie nazywany ratowaniem banków)
• Program pomocy w trudnej sytuacji (zakup niespokojnych aktywów)
• Kredyt na papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (posiadacze papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami)
• Program łagodzenia wykluczenia (Plan ulgi hipotecznej)

Tylko czas pokaże, czy programy te będą działały tak dobrze, jak mogłyby, jednak rynki finansowe powinny uznać je za pozytywne. Na przykład, na podstawie wstępnych szacunków z niestronicowego Biura Budżetowego Kongresu (CBO) pakiet stymulacyjny powinien dodać od 1,4% do 3,8% PKB w ujęciu rocznym w 2009 r. Również Rezerwa Federalna kupuje 3 miliardy USD do 4 USD miliardów w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką na co dzień. Działania te sugerują, że polityka rządu powinna korzystnie wpływać na nastroje rynkowe i ostatecznie na gospodarkę.

2. Poprawa na rynku obligacji korporacyjnych

Rynki kredytowe były w epicentrum kryzysu kredytowego i były i nadal będą kluczowym drogowskazem na drodze do naprawy. Ponieważ rynki kredytowe są jednymi z najlepszych oznak postrzegania rynku przez ryzyko i przeżywalność przedsiębiorstw, poprawa sytuacji na tym froncie ma kluczowe znaczenie dla ożywienia. Dobra wiadomość jest taka, że ​​ostatnio pojawiły się bardzo pozytywne oznaki na tym froncie. Obligacje korporacyjne wykazały znaczną poprawę od czwartego kwartału 2008 roku. Średnia rentowność obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym powyżej porównywalnych obligacji skarbowych spadła z 5,8% do 4,8%. Rynek o wysokiej rentowności był świadkiem większej poprawy, a średnia rentowność obligacji skarbowych zmniejszyła się z 22% do poniżej 17%. Jest to ważne, ponieważ niższe spready rentowności wskazują, że inwestorzy są gotowi przyjąć mniej rekompensaty (niższe zyski) za przejęcie ryzyka. Jest to wyraźny znak, że na rynkach kredytowych obserwuje się poprawę sytuacji na horyzoncie. Nowa emisja znacząco wzrosła na obu rynkach, co jest kolejnym zachęcającym sygnałem.

3.Zapłacanie rynków kredytów bankowych i poprawa płynności

Jednym z głównych czynników przyczyniających się do spadku rynku było zahamowanie płynności, co doprowadziło do wirtualnego zamknięcia pożyczek wewnątrz banków. Jednak w ciągu ostatnich kilku miesięcy zaobserwowaliśmy bardzo pozytywny trend na tym rynku, sugerujący poprawę płynności i uzdrowienie rynków kredytowych. Najlepszym tego przykładem jest Spread TED, wskaźnik płynności przyjęty przez odjęcie 3-miesięcznego zysku T-Bill od 3-miesięcznego LIBOR.Podczas gdy środek pozostaje na podwyższonym poziomie i znacznie przekracza jego historyczną średnią wynoszącą 0,3%, dramatyczna poprawa została zauważona z ostatnich rekordowych poziomów, co sugeruje pozytywną tendencję na rynkach pożyczek bankowych. Tylko czas pokaże, czy programy te będą działały tak dobrze, jak mogłyby, jednak rynki finansowe powinny uznać je za pozytywne.

Złe

Podczas gdy wciąż się pogarszają, niektóre wskaźniki wykazują oznaki stabilizacji

Podczas gdy Zły są zbyt liczne, by je wymienić, prędkość negatywnych wiadomości z wielu obszarów rynku zaczęła zwalniać. Wiele wskaźników ekonomicznych nadal wskazuje kierunek negatywny, jednak znaczący rozwój tutaj polega na tym, że zaczynamy dostrzegać spowolnienie w dół spirali wiadomości. Pamiętaj, że rynek nie czeka, aż zabrzmi "wszystko jasne", a wszystkie złe wieści wyparują. Raczej rynek szuka wskaźników, które zmniejszają negatywne czynniki i zaczynają się obniżać. Kilka ważnych obszarów gospodarki, które nadal dostrzegają negatywne trendy, ale wykazują spadek prędkości i wzrost stabilności obejmują:

1. Rynek mieszkaniowy

Od prawie czterech lat Stany Zjednoczone znajdują się w centrum rynku mieszkaniowego. Podczas gdy rynek mieszkaniowy wciąż wykazuje oznaki ciągłej słabości, tempo dalszych spadków zaczęło zwalniać. Zwróć uwagę na pobliski wykres ilustrujący istniejącą sprzedaż domu. W dalszym ciągu na ścieżce spadkowej tempo spowolnienia spadło, a co ważniejsze, pojawiły się oznaki pewnej stabilizacji w ostatnich miesiącach.

2. Masowe zwolnienia

Jednym z kluczowych środków do obserwowania podczas każdej recesji jest zatrudnienie. LPL Financial Research oczekuje, że bezrobotni będą nadal rosnąć przez większą część 2009 r. I osiągną maksimum na początku 2010 r. Pojawiają się jednak oznaki, że prędkość bezrobocia zaczyna się zmniejszać. Jednym ze sposobów jest zbadanie masowych zwolnień, które są indeksem gromadzącym całkowitą liczbę ogłoszonych zwolnień przez firmy amerykańskie. Niedawny wzrost liczby ogłoszonych zwolnień wykazał oznaki stabilizacji. Podczas gdy my kontynuujemy przewidywanie bardziej ogłoszonych zwolnień przez pozostałą część 2009 roku, prędkość wykazuje oznaki spowolnienia i tym samym staje się "gorsza".

3. Sprzedaż detaliczna

Jeśli jest jedna rzecz, na którą możemy liczyć, to fakt, że konsument amerykański może jedynie przestać wydawać na krótki okres, zanim "swędzenie" stanie się zbyt silne, aby go zignorować. Nie ulega wątpliwości, że konsument detaliczny oddzwonił, a gospodarstwa domowe zaczęły zmniejszać swoje własne bilanse, rezygnując z wydatków, zmniejszając wydatki i spłacając zadłużenie. W pobliżu wykres pokazuje, że nawet w okresie kryzysu 2000-2002, konsument tylko umiarkowanie spowolnione, a nie odwrócone wydatki. Jednak w ciągu ostatniego roku konsumenci znacznie się zmniejszyli. Ale ten trend wydaje się stabilizować. Biorąc pod uwagę, że popyt konsumpcyjny może teraz przestać spadać, a może nawet wzrosnąć, niskie zapasy biznesowe (rzeczy na półkach, które możemy kupić) mogą doprowadzić do wzrostu produkcji.

Brakujący

Ostateczny kawałek układanki

Być może teraz zastanawiasz się, czy równowaga pomiędzy dobrem a złem rzeczywiście zmieniła się w bardziej pozytywną (lub przynajmniej mniej negatywną) równowagę, dlaczego więc rynki się nie poprawiły? Dzieje się tak z powodu trzeciego czynnika: brakującego. Obecnie na rynku tym panuje wyraźna pustka, która była głównym katalizatorem dla akcji wycofujących się, a nawet nieco poniżej swoich najniższych poziomów z 20 listopada 2008 r. Pozostałe pytania bez odpowiedzi w dużej mierze otaczają szczegóły rządowych pakietów stymulacyjnych i ratunkowych, a także przyszły stan branży usług finansowych.

• Czy banki potrzebują dalszej kapitalizacji?
• Czy banki zostaną znacjonalizowane?
• Czy ostatnia transformacja Citigroup będzie modelem, który poradzi sobie z resztą sektora bankowego, czy jest to jednorazowa transakcja?
• Jaki jest plan usunięcia toksycznych aktywów z bilansów banku?

Wierzymy, że nadchodzą odpowiedzi na długie pytania rynku. Administracja Obamy wie, że rynek czeka na szczegóły i naszym zdaniem dowiedział się, że "zaufaj mi", wysokopoziomowe opisy swoich planów poprawy rynków finansowych poprzez politykę fiskalną i monetarną nie są wystarczająco jasne, aby rynek był wygodny. Jesteśmy na rynku "pokaż mi", który chce szczegółów. Po ujawnieniu brakujących danych rynek może ponownie skupić uwagę na rosnącym tempie dobrych wiadomości i malejącym tempie złych wiadomości, przy prawdopodobnym wyniku rynku stanowiącym podstawę dna. Dwa z głównych zaległych "missings" obejmują:

1. Pełne informacje na temat Programu pomocy w zakresie kapitału skarbowego

Kwestie finansowe zostały wywierane na obawy, że rząd USA może znacjonalizować banki, co w konsekwencji spowoduje, że wspólny kapitał tych instytucji będzie bezwartościowy. Decydenci polityczni próbowali rozwiać te obawy inwestorów. Jednak dopóki rząd nie wyda pełnych informacji na temat Programu Pomocy w Kapitale Skarbowym, w ramach którego istnieje potencjał nacjonalizacji banków dla tych, którzy nie przejdą testów wytrzymałości ekonomicznej, rynki finansowe prawdopodobnie pozostaną niespokojne i nerwowe.

2. Pełne informacje na temat pakietów stymulacji dla rządu

Dobrą wiadomością jest to, że decydenci przekazali wiele pakietów stymulujących od kierowanych do właścicieli domów na tych, którzy koncentrują się na systemie finansowym. Niestety, poza ich ogłoszeniami, dostępnych jest kilka informacji o tym, jak będą działać plany, kto je administruje, kiedy zobaczymy rzeczywiste korzyści i dokładne ramy czasowe ich wydania. Dopóki politycy nie sfinalizują szczegółów dotyczących tych paczek, a rynek je doceni, zmienność pozostanie.

Wniosek

Rynek i ta gospodarka mają jeszcze trudniejsze do pokonania mosty. Ale w miarę, jak Dobro się polepsza, Bad słabnie, a Zaginięcie zostaje odebrane, to jest pogląd LPL Financial Research, że tło dla poprawy rynku zostanie ustalone. Te powtarzające się wyzwania i kolejne małe zwycięstwa są tym, co czyni rynek dnem. Obecnie na rynku tym panuje wyraźna pustka, która była głównym katalizatorem dla akcji wycofujących się, a nawet nieco poniżej swoich najniższych poziomów z 20 listopada 2008 r. Wierzymy, że nadchodzą odpowiedzi na długie pytania rynku. Administracja Obamy wie, że rynek czeka na szczegóły. Rynek i ta gospodarka mają jeszcze trudniejsze do pokonania mosty. Ale gdy Dobro się polepsza, Bad słabnie, a Zagubienie zostaje odebrane, jest to pogląd LPL Financial Research, że tło dla poprawy rynku zostanie ustalone.

przez nickboren

Dotychczasowe wyniki gwarantują przyszłe wyniki. Rynek wszystkich papierów podlega wahaniom, tak że po sprzedaży inwestor może stracić swojego głównego zobowiązanego.