Tylko pullback

W ubiegłym tygodniu rynek giełdowy, mierzony przez S & P 500, rozszerzył wycofanie, które rozpoczęło się 23 kwietnia, do spadku na maksymalnym do najniższym poziomie 8,7%. Wycofanie jest niezbędną częścią pomyślnego przejścia od odzyskiwania do zrównoważonego wzrostu. Podobnie jak pożary lasów, są bolesne, kiedy się pojawiają, ale bez nich las nie mógłby przetrwać. Wycofanie oczyści ekscesy, które gromadzą się podczas wiecu. Nakładają karę dyscyplinarną poprzez karanie spekulacji, nagradzanie wartości i dostosowywanie oczekiwań. Pomagają one w stworzeniu solidnej podstawy wsparcia, na której rynek giełdowy może się rozwijać.

W ciągu ostatnich kilku tygodni przedstawiliśmy nasze argumenty za tym, dlaczego wierzyliśmy, że rynek giełdowy jest w posiadaniu kolejnego zwrotu w wysokości 5-10% - podobnie jak miało to miejsce na początku pierwszej połowy bieżącego roku i czwartego kwartału 2009 roku. kilka katalizatorów do wycofywania; jednak jedyną iskrą, która zdawała się rozpalać wyprzedaż, był rosnący stres finansowy w Europie. Kryzys zadłużeniowy, który ogarnął Unię Europejską, to najpoważniejszy kryzys gospodarczy i polityczny w jej istnieniu. Dopiero okaże się, czy ten grecki ogień zostanie zniszczony, czy też rozprzestrzenił się na Portugalię i Hiszpanię wymagającą dodatkowej pomocy. Fakt, że grecki plan ratunkowy powoli się realizuje i nie odnosi się do wyzwań w Portugalii i Hiszpanii, został uznany przez inwestorów za znak, że szersza kwestia europejskiego problemu zadłużenia pozostaje nierozwiązana. Niektórzy twierdzą, że sytuacja w Grecji jest podobna do sytuacji niektórych banków inwestycyjnych w 2008 r., Których upadek ostatecznie doprowadził do globalnego kryzysu finansowego.

Wyzwania europejskie

Wyzwania, przed którymi stoi Europa, prawdopodobnie utrzymają się i spowodują słabe perspektywy dla ich gospodarek. Istnieją jednak znaczne różnice między porażką Bear Stearns i Lehman Brothers w 2008 r. A obecnymi kłopotami Grecji związanymi ze zobowiązaniami finansowymi.

• Po pierwsze, zamiast zapoczątkować ponowny kryzys finansowy, to, czego doświadcza Grecja, to wstrząs po kryzysie finansowym lat 2008-2009. Sytuacja w Grecji jest zbliżona do tego, co przeżywa obecnie wiele osób i firm, które nadmiernie się rozrosły w czasie boomu kredytowego. Grecja odczuwa negatywne skutki globalnej recesji, ponieważ kryzys zmusił Ateny do zacieśnienia pasa, aby spróbować związać koniec z końcem przy restrukturyzacji zadłużenia. Tak dzieje się pod koniec kryzysu kredytowego i recesji, a nie na początku.

• Po drugie, wpływ na ten problem jest znacznie niższy. Podobnie jak wiele narodów, Grecja ma zadłużenie równe nieco ponad 100% produktu krajowego brutto (PKB). Skutkuje to współczynnikiem dźwigni 1: 1. Kiedy Bear Stearns i Lehman Brothers zakończyli niepowodzeniem w 2008 r., Uzyskali około 40 do 1 dźwigni, co zasadniczo pomnożyło problem przez 40. Ponadto aktywa, na których opiera się dźwignia, są zupełnie inne. Zamiast zagrożonych kredytów subprime opartych na zawyżonych wartościach bazowych posiadanych przez banki inwestycyjne, aktywa greckiej gospodarki są generalnie produktywne.

• W tym tygodniu obawy dotyczące Grecji i innych krajów strefy euro powinny zacząć ustępować, gdy niemiecki parlament zatwierdził pakiet ratunkowy, a unijni ministrowie finansów przedstawili znaczący plan wsparcia euro w miniony weekend. Może to doprowadzić do stabilizacji zaufania w strefie euro. Po rekomendacji postawy obronnej w ostatnich tygodniach, uważamy, że wycofanie teraz daje inwestorom atrakcyjną okazję do zwiększenia ekspozycji na giełdzie. Nadal wierzymy, że ten zwrot będzie prawdopodobnie ograniczony do 5-10% zasięgu i nie rozszerzy się na znacznie bardziej gwałtowny spadek. Oprócz stabilizacji zaufania w strefie euro, w najbliższych tygodniach następuje złagodzenie obaw związanych z wieloma czynnikami, które również mogły przyczynić się do wycofania rynku.

• W Chinach nowe zapowiedzi zmiany polityki mające na celu spowolnienie wzrostu wywołują obawy, że nagłe wycofanie bodźca do jednego z największych silników wzrostu na świecie może być przedwczesne i doprowadzić gospodarkę globalną z powrotem do recesji. Jednak comiesięczne zwolnienia gospodarcze dla Chin, które miały miejsce w dniach 9-13 maja, prawdopodobnie nie będą towarzyszyć ogłoszeniu o dodatkowych środkach ograniczających wzrost. Pod koniec kwietnia komunikat, że władze chińskie podniosły wymogi dotyczące rezerwy dla banków, jest realizowany 10 maja i skutecznie wycofa 300 miliardów juanów (44 miliardy dolarów) z systemu finansowego.

Ponieważ banki wciąż znajdują się w centrum uzdrowienia z kryzysu finansowego, ustawodawstwo, które wpłynie na ich rentowność lub zwiększy niepewność co do ich perspektyw, prawdopodobnie wpłynie na rynki. W ubiegłym tygodniu głosowanie w Senacie nad poprawkami do ustawy o reformie finansowej zweryfikowało najbardziej skrajne propozycje. W tym tygodniu prawdopodobnie zobaczymy bardziej umiarkowane podejście do reform, łagodząc obawy inwestorów związane z perspektywami banków i potencjalnymi niezamierzonymi negatywnymi zagrożeniami dla gospodarki.

Rezerwa Federalna (Fed) dokonała kilku zmian w zakresie swojego stanowiska w sprawie stóp procentowych na ostatnim posiedzeniu 28 kwietnia. Może to złagodzić obawy uczestników rynku co do możliwości sygnalizowania nadchodzących podwyżek stóp przez Fed do następnego spotkania pod koniec czerwca.

Podczas gdy w zeszłym tygodniu wielu uczestników rynku skupiło się na stopie bezrobocia wzrastającej do 9,9% z 9,7%, odzwierciedlało to jedynie, że coraz więcej osób zaczyna szukać pracy w miarę tworzenia nowych miejsc pracy.Te same dane wskazują, że 1,7 miliona nowych miejsc pracy w sieci zostało stworzonych do tej pory w Stanach Zjednoczonych, co oznacza wyraźny zwrot z powodu gwałtownej utraty miejsc pracy w 2009 r. Wraz z przejściem gospodarki z odzysku do zrównoważonego wzrostu, podstawowy trend w danych nadal poprawić dane ekonomiczne, które mogą zaskoczyć pozytywnie.

Oczekiwany rajd

Oczekujemy, że po wycofaniu obecnych 5-10% nastąpi wiec, jak miało to miejsce w pierwszym kwartale. To wycofanie prawdopodobnie będzie podobne do 5-10% wycofań w ostatnich kwartałach, które działały jak rynkowy odpowiednik pożarów lasów - oczyszczając nadmierne wzrosty i wspierając nasiona odnowienia - pozwalając rynkowi akcji powrócić do nowego wzloty.

Podczas gdy inwestorzy w zeszłym tygodniu skupili się na kilku palących się drzewach, zdrowie i zrównoważony rozwój całego lasu nadal się poprawiają dzięki atrakcyjnym wycenom, ponadprzeciętnemu wzrostowi gospodarczemu i dochodowemu, niskim stopom procentowym i powrotowi wzrostu zatrudnienia. Nadal uważamy, że rosnące wiatry w drugiej połowie roku - składające się na podwyżki stóp Fed, zanikanie bodźców i spowolnienie globalnego wzrostu gospodarczego i zysków - mogą wpływać na akcje. Jednak w międzyczasie obecny spadek najprawdopodobniej pozostanie jedynie spowolnieniem i ustąpi miejsca odbiciu, zamiast oznaczać początek kolejnego rynku niedźwiedzi.

WAŻNE INFORMACJE

• Niniejszy raport został przygotowany przez LPL Financial. Opinie wyrażone w niniejszym materiale mają wyłącznie charakter ogólny i nie mają na celu udzielenia konkretnej porady lub zalecenia dla żadnej osoby. Aby ustalić, jakie inwestycje mogą być dla Ciebie odpowiednie, skonsultuj się ze swoim doradcą finansowym przed zainwestowaniem. Wszystkie odniesienia do wydajności są historyczne i nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wszystkie wskaźniki są niezarządzane i nie można ich bezpośrednio zainwestować.
• Inwestowanie w akcje wiąże się z ryzykiem, w tym z utratą kapitału.
• Indeks Standard & Poor's 500 to indeks ważony kapitalizacją 500 akcji, przeznaczony do mierzenia wyników gospodarki krajowej poprzez zmiany łącznej wartości 500 akcji reprezentujących wszystkie główne gałęzie przemysłu.
• Dźwignia może nieproporcjonalnie zwiększyć stratę portfela funduszu i zmniejszyć szanse na zysk, gdy zmieniają się stopy procentowe, kursy akcji lub kursy walut.
• Kredyty bankowe o zmiennym oprocentowaniu to kredyty wyemitowane przez spółki poniżej ratingu inwestycyjnego do celów krótkoterminowego finansowania z wyższym zyskiem niż krótkoterminowe i wiążą się z ryzykiem.
• Kredyty bankowe to pożyczki udzielane przez spółki poniżej ratingu inwestycyjnego do celów krótkoterminowego finansowania o zadłużeniu wyższym niż krótkoterminowy i wiążą się z ryzykiem.